Chamada de Swaption.
DEFINIÇÃO de 'Chamada de Swaption'
Um tipo de opção entre duas partes que pode ser exercida em um swap em que o comprador do swap tem o direito, mas não a obrigação, de receber uma taxa de juros fixa acordada. O comprador paga um prêmio pelo direito de swap a essa taxa fixa. Abreviatura de uma opção de swap de chamada, uma swap de chamada pode ser usada como uma ferramenta de hedge para evitar riscos se um emissor de títulos acreditar que as taxas de juros podem diminuir.
Também conhecido como swap de receptor.
QUEBRANDO PARA BAIXO 'Chamada Swaption'
Quando um comprador achar que ele será benéfico, ele poderá entrar em uma troca de chamadas, o que lhe permitirá trocar as taxas de juros. O comprador da opção recebe uma taxa fixa, em comparação com uma troca de venda em que o comprador paga uma taxa fixa.
Este tipo de swap ocorre na negociação forex como um swap de moeda, onde os juros pagos também são acordados.
fbipayments.
O que é iso15022.
Lista de mensagens SWIFT.
Pré-negociação / comércio: Ações, renda fixa, derivativos listados, quase todos os instrumentos.
Pós-negociação por família de instrumentos.
Pós-negociação, pré-liquidação: confirmação de negociação: ações, renda fixa, derivativos listados.
Pós-negociação, pré-assentamento, confirmação de negociação: opções FX e FX.
Pós-negociação, pré-liquidação: derivativos de taxa de juros, derivativos de balcão.
Contrato colateral de três partes.
Pagamentos e gerenciamento de caixa.
lidar com o custodiante.
relatórios de títulos (tenue de compte, manutenção de conta)
compensação e liquidação de títulos (règlement - livraison)
Dérivés sur les marchés organisés.
Enregistrement des opérations (pendant la journée)
Gestion des flux cash (depósito e depósito de margem em fin de journée)
Echéance du contrat futures.
Exercício des opções.
Comptabilisation des opérations des futures.
Produits OTC (hors titres)
les confirmações e apoios.
Règles de fonctionnement.
particularités par produit.
pret emprunt cash.
ponto avec corporativo.
Avançar (mudar à terme)
Non delivery forward (NDF)
FRA et swaps de taux.
Dépositaire: la Conservação dos valores mobiliários.
Depositário central nacional, depositário central de segurança.
Custodiante, conservador de Teneur de Compte, conservador de títulos.
ICSD (central internacional de valores mobiliários)
Sites importantes.
O que é iso15022.
Um título é um ativo financeiro negociável de qualquer espécie. [1] Os títulos são amplamente classificados em:
O ISO 15022 é um padrão ISO para mensagens usadas na negociação de valores mobiliários. Os participantes do setor financeiro precisam de uma representação comum das transações financeiras que realizam e esse padrão define o esquema geral de mensagens, que por sua vez é usado pelas organizações para definir as mensagens de maneira completa e inequívoca. [1] Isso resulta em eficiência, custos mais baixos e evitar erros. Antes da padronização nesta área, havia padrões sobrepostos, ou abordagens ad hoc onde havia uma lacuna funcional e nenhum padrão.
Lista de mensagens SWIFT.
Tabela 2 Pagamentos e Cheques do Cliente.
SWIFT & # 8211; Tipo de Mensagem Descrição.
Solicitação MT 101 para transferência.
MT 102 Transferência de Crédito de Múltiplos Clientes.
MT 102+ (STP) Transferência de Crédito para Diversos Clientes (STP)
Transferência de crédito de cliente único MT 103.
MT 103+ (REMIT) Transferência de Crédito Única do Cliente (REMIT)
MT 103+ (STP) Transferência Única de Crédito do Cliente (STP)
MT 104 Débito Direto do Cliente.
Envelope MT 105 EDIFACT.
MT 107 Mensagem de Débito Direto Geral.
MT 110 Conselhos de Cheque (s)
MT 111 Pedido de Parada de Pagamento de um Cheque.
MT 112 Situação de uma solicitação de pagamento final de um cheque.
MT 190 Conselho de Encargos, Juros e Outros Ajustes.
MT 191 Solicitação de Pagamento de Encargos, Juros e Outras Despesas.
MT 192 Solicitação de Cancelamento.
Mensagem Proprietária MT 198.
MT 199 Mensagem em formato livre.
Tabela 3 Transferências de Instituições Financeiras.
SWIFT & # 8211; Decriptação do tipo de mensagem.
MT 200 Transferência da Instituição Financeira por conta própria.
MT 201 Transferência de múltiplas instituições financeiras por conta própria.
MT 202 Transferência da Instituição Financeira Geral.
MT 202+ (COV) Transferência da Instituição Financeira Geral (COV)
MT 203 Transferência para Instituições Financeiras Múltiplas.
MT 204 Mensagem de Débito Direto dos Mercados Financeiros.
MT 205 Execução de transferências de instituições financeiras.
MT 205+ (COV) Execução de transferência de instituição financeira (COV)
MT 207 Pedido de transferência de instituição financeira.
MT 210 Aviso para Receber.
MT 256 Conselho de Não Pagamento de Cheques.
MT 290 Assessoria de Encargos, Juros e Outros Ajustes.
MT 291 Solicitação de Pagamento de Encargos, Juros e Outras Despesas.
MT 292 Pedido de Cancelamento.
Mensagem Proprietária MT 298.
MT 299 Mensagem em Formato Livre.
Tabela 4 Mercados de Tesouraria, Câmbio, Mercados Monetários e Derivativos.
SWIFT & # 8211; Decriptação do tipo de mensagem.
MT 300 Foreign Exchange Confirmation.
MT 303 Forex / Instrução de Atribuição de Opção de Moeda.
MT 304 Assessoria / Instrução de um Negócio de Terceiros.
MT 305 Confirmação da Opção em Moeda Estrangeira.
MT 306 Opção em Moeda Estrangeira.
MT 307 Assessoria / Instrução de um Negócio de FX de Terceiros.
MT 320 Confirmação de Empréstimo Fixo / Depósito.
Instrução MT 321 para liquidar um empréstimo / depósito de terceiros.
MT 330 Call / Notice Confirmação de Empréstimo / Depósito.
Confirmação do Contrato de Taxa Direta MT 340.
MT 341 Confirmação de Liquidação do Contrato de Taxa Direta.
MT 350 Conselhos de Pagamento de Juros de Depósito / Empréstimo.
Confirmação Derivativa de Moeda Única MT 360.
MT 361 Confirmação de Swap de Taxa de Juro em Moeda Cruzada.
Redução de Taxa de Juros de MT 362 / Conselhos de Pagamento.
MT 364 Terminação Derivativa de Taxa de Juro em Moeda Única / Confirmação de Recobrimento.
MT 365 - Taxa de Juro Única - Terminação de Swap / Confirmação de Recobrimento.
Pedido de Câmbio MT 380.
MT 381 Confirmação da Ordem de Câmbio.
MT 390 Assessoria de Encargos, Juros e Outros Ajustes.
MT 391 Solicitação de Pagamento de Encargos, Juros e Outras Despesas.
MT 392 Pedido de Cancelamento.
Mensagem Proprietária MT 398.
MT 399 Mensagem em Formato Livre.
Tabela 5 Coleções e letras a vista.
SWIFT & # 8211; Decriptação do tipo de mensagem.
Coleções MT 400: Aviso de Pagamento.
Coleções MT 405: coleção limpa.
Coleções MT 410: Confirmação.
Coleções MT 412: Assessoria de Aceitação.
Colecções MT 416: Aviso de Não Pagamento / Não Aceitação.
Coleções MT 420: Tracer.
Coleções MT 422: Conselho de Destino e Pedido de Instruções.
Coleções MT 430: Alteração de instruções.
Cartas de Dinheiro MT 450: Assessoria de Crédito de Carteira Monetária.
Letras de dinheiro MT 455: Conselho de ajuste de crédito de letras em dinheiro.
Letras de dinheiro MT 456: conselhos de desonra.
MT 490 Assessoria de Encargos, Juros e Outros Ajustes.
MT 491 Solicitação de Pagamento de Encargos, Juros e Outras Despesas.
Pedido de cancelamento MT 492.
Mensagem Proprietária MT 498.
MT 499 mensagem de formato livre.
Tabela 6 Mercados de Valores Mobiliários.
SWIFT & # 8211; Decriptação do tipo de mensagem.
Instrução MT 500 para registrar.
MT 501 Confirmação de registro ou modificação.
Ordem MT 502 para comprar ou vender.
Reclamação Colateral MT 503.
Proposta de garantia MT 504.
MT 505 Substituição Colateral.
Declaração de garantia e exposição MT 506.
MT 507 Status de garantia e conselho de processamento.
Conselho Intra-posição MT 508.
Mensagem de status de negociação MT 509.
MT 510 Status de Registro e Consultoria de Processamento.
Conselho do Cliente MT 513 de Execução.
Instrução de Atribuição Comercial MT 514.
MT 515 Confirmação de Compra ou Venda.
MT 516 Confirmação de Empréstimo de Títulos.
Confirmação de Confirmação Comercial MT 517.
MT 518 Confirmação do comércio de valores mobiliários do lado do mercado.
MT 519 Modificação de Detalhes do Cliente.
Instrução Intra-posição MT 524.
MT 526 Mensagem Geral de Empréstimo / Empréstimo de Títulos.
Instrução de Garantia Triparty MT 527.
Instrução de liquidação do lado do cliente do MT 528 ETC.
Instrução de liquidação do lado do mercado MT 529 ETC.
MT 530 Transaction Processing Command.
MT 535 Demonstração de Participações.
MT 536 Demonstração de Transações.
MT 537 Demonstração de Transações Pendentes.
Declaração MT 538 de conselhos intra posição.
MT 540 Receba Grátis.
Instrução de recebimento contra pagamento MT 541.
MT 542 Entregue Grátis.
MT 543 Entregar Contra Instrução De Pagamento.
MT 544 Receber Confirmação Gratuita.
MT 545 Receber Contra Confirmação de Pagamento.
MT 546 Entregar Confirmação Gratuita.
MT 547 Entrega Contra Confirmação de Pagamento.
MT 548 Status de Liquidação e Processamento.
MT 549 Pedido de Declaração / Conselhos de Status.
MT 558 Triparty Collateral Status e Conselho de Processamento.
MT 559 Reclamação de Agentes Pagadores.
Notificação de Ação Corporativa MT 564.
Instrução de Ação Corporativa MT 565.
Confirmação de Ação Corporativa MT 566.
Status de Ação Corporativa MT 567 e Consultoria de Processamento.
MT 568 Narrativa de ação corporativa.
Declaração de Garantia e Exposição Triparty MT 569.
MT 574 (IRSLST) IRS 1441 NRA Lista de proprietários benéficos.
MT 574 (W8BENO) IRS 1441 NRA Declaração de Retenção do Proprietário Beneficiário.
MT 575 Demonstração da Atividade Combinada.
MT 576 Declaração de Pedidos Abertos.
MT 577 Declaração de Números.
MT 578 Declaração de Alegação.
Números de Certificados MT 579.
MT 581 Mensagem de Ajuste de Garantia.
MT 582 Reclamação ou recomendação de reembolso.
MT 584 Declaração de Negociações Pendentes de ETC.
MT 586 Declaração de Alegações de Liquidação.
Instrução de Recebimento de Depositário MT 587.
Confirmação de Depositary Receipt MT 588.
MT 589 Status de Recibo de Depositário e Aviso de Processamento.
MT 590 Assessoria de Encargos, Juros e Outros Ajustes.
MT 591 Solicitação de Pagamento de Encargos, Juros e Outras Despesas.
MT 592 Pedido de Cancelamento.
Mensagem Proprietária MT 598.
MT 599 mensagem de formato livre.
Tabela 7 Mercados do Tesouro, Metais Preciosos.
SWIFT & # 8211; Decriptação do tipo de mensagem.
Confirmação do MT 500 Precious Metal Trade.
Confirmação da Opção MT 601 Precious Metal.
Transferência de metais preciosos MT 604 / ordem de entrega.
MT 605 Aviso de Metal Precioso para Receber.
Conselho de Débito em Metal Precioso MT 606.
Consultoria de crédito de metais preciosos MT 607.
MT 608 Declaração de uma conta de metal.
MT 609 Declaração de Contratos de Metal.
MT 620 Metal Fixed Loan / Depósito Confirmação.
MT 643 Aviso de Desembolso / Renovação.
MT 644 Conselho de Taxa e Fixação de Quantidade.
MT 646 Pagamento de principal e / ou juros.
Mensagem do Recurso Sindical Geral MT 649.
MT 690 Assessoria de Encargos, Juros e Outros Ajustes.
MT 691 Solicitação de Pagamento de Encargos, Juros e Outras Despesas.
MT 692 Pedido de Cancelamento.
Mensagem Proprietária do MT 698.
MT 699 Mensagem em Formato Livre.
Tabela 8 Mercados do Tesouro, Syndication.
SWIFT & # 8211; Decriptação do tipo de mensagem.
MT 700 Emissão de um crédito documental.
MT 701 Emissão de um crédito documental.
MT 705 Pré-Assessoria de um Crédito Documentário.
MT 707 Emenda a um crédito documental.
MT 710 Conselhos de um Crédito Documentário de Terceiros Bancos.
MT 711 Conselhos de um Crédito Documentário de Terceiros Bancos.
Transferência MT 720 de um crédito documental.
MT 721 Transferência de um crédito documental.
MT 730 Reconhecimento.
MT 732 Conselhos de Descarga.
MT 734 Conselho de Recusa.
MT 740 Autorização para Reembolso.
Reclamação de Reembolso MT 742.
MT 747 Emenda a uma Autorização de Reembolso.
MT 750 Conselho de discrepância.
Autorização MT 752 para pagar, aceitar ou negociar.
MT 754 Conselhos de Pagamento / Aceitação / Negociação.
MT 756 Conselho de Reembolso ou Pagamento.
Garantia MT 760.
Emenda de Garantia MT 767.
MT 768 Confirmação de uma mensagem de garantia.
MT 769 Conselho de Redução ou Liberação.
MT 790 Assessoria de Encargos, Juros e Outros Ajustes.
MT 791 Solicitação de Pagamento de Encargos, Juros e Outras Despesas.
Pedido de Cancelamento MT 792.
Mensagem Proprietária do MT 798.
MT 799 mensagem de formato livre.
Tabela 9 Cheques de viagem.
SWIFT & # 8211; Decriptação do tipo de mensagem.
Assessoria de Vendas e Liquidação MT 800 T / C [Single]
MT 801 T / C Conselhos Múltiplos de Vendas.
Conselho de liquidação MT 802 T / C.
MT 824 T / C Aviso de Destruição / Cancelamento de Inventário.
MT 890 Assessoria de Encargos, Juros e Outros Ajustes.
MT 891 Pedido de Pagamento de Encargos, Juros e Outras Despesas.
Pedido de cancelamento MT 892.
Mensagem Proprietária MT 898.
MT 899 Mensagem em Formato Livre.
Tabela 10 Gerenciamento de caixa e status do cliente.
SWIFT & # 8211; Decriptação do tipo de mensagem.
MT 900 Confirmação de Débito.
MT 910 Confirmação de Crédito.
Mensagem de solicitação MT 920.
Conselho de alteração de taxa do MT 935.
Mensagem para o cliente do MT 940.
Relatório de Saldo MT 941.
Relatório de Transações Provisórias MT 942.
Mensagem de Declaração MT 950.
Declaração de compensação MT 970.
Relatório de saldo de compensação MT 971.
Declaração interina de compensação MT 972.
Mensagem de solicitação de compensação MT 973.
Consulta de status MT 985.
Relatório de status do MT 986.
MT 990 Assessoria de Encargos, Juros e Outros Ajustes.
MT 991 Solicitação de Pagamento de Encargos, Juros e Outras Despesas.
Pedido de cancelamento MT 992.
Mensagem Proprietária MT 998.
MT 999 Mensagem em Formato Livre.
Visão geral de todo o processo.
comércio de varejo chamado 1.
confirmação-afirmação chamada 2.
alocação: fait d'éclater une oportation négociée globalement en plusieurs opérations concernant les entitida juridiques différentes. Un asset manager négocie une opération globale (negociação em bolsa) puis l'affecte sur plusieurs OPCVM (= OICVM = Empreendimentos de investimento colectivo em valores mobiliários = fundos mútuos = un portefeuille dont les fonds investis sont placés en valeurs mobilières ou autres instruments financiers.) . Une opération globale (block trade) está presente em mais de um panier de títulos.
afirmação: vérification d’une opération réalisée de gré à gré sur un produit dérivé avec une source externe.
confirmação: acer écrit dans lequel les contreparties décrivent une opération effectuéeentre elles et les connex qui en découlent.
SWIFT oferece uma solução compatível com SWIFTnet Accord.
compensação e liquidação chamada 9.
relatórios de valores mobiliários chamados 8.
Pré-negociação / comércio: Ações, renda fixa, derivativos listados, quase todos os instrumentos.
de um instrumento financeiro especificado, conforme especificado.
negociação de valores mobiliários, por exemplo, um negócio de bloco que é para ser.
atribuído antes da confirmação final.
Pós-negociação por família de instrumentos.
Pós-negociação, pré-liquidação: confirmação de negociação: ações, renda fixa, derivativos listados.
Negociação em bloco Os principais corretores geralmente oferecem serviços de "negociação em bloco", às vezes conhecidos como "mesas de negociação no andar de cima" para seus clientes institucionais. [1] Uma negociação em bloco é uma transação permitida, não competitiva e negociada de forma privada, seja igual ou superior a uma quantidade limite determinada de troca de ações, que é executada à parte e longe dos mercados abertos de discursos ou eletrônicos. [2] Nos Estados Unidos e no Canadá, uma negociação de bloco é geralmente de pelo menos 10.000 ações de uma ação ou US $ 200.000 de títulos, mas na prática significativamente maior [3].
instrumentos adquiridos ou vendidos pelo remetente em.
nome do destinatário ou do seu cliente. Pode também transmitir.
os detalhes de pagamento da compra ou venda. Pode.
também ser enviado por, ou através de um provedor de serviços ETC (confirmação de comércio eletrônico).
Pós-negociação, pré-assentamento, confirmação de negociação: opções FX e FX.
O MT 300 é usado para:
confirmar os detalhes de um novo contrato entre as partes confirmar uma opção de moeda estrangeira exercida confirmar os detalhes de uma alteração a uma confirmação enviada anteriormente cancelar uma confirmação enviada anteriormente.
Block trade: Um pedido ou negociação submetido para venda ou compra de uma grande quantidade de títulos. Um comércio de bloco envolve um número significativamente grande de ações ou títulos sendo negociados a um preço combinado entre as partes, fora dos mercados abertos, a fim de diminuir o impacto de um comércio tão grande que bate na fita.
Esta mensagem é enviada por uma parte instrutora, por exemplo, um administrador de fundos, ou seu representante autorizado, para um corretor de execução.
instruir a alocação de um comércio de câmbio em bloco ou uma opção de moeda em bloco.
O MT 303 contém os termos do bloco de negociação e as alocações individuais.
A parte executora responderá enviando separadamente as confirmações de câmbio estrangeiro MT 300 confirmando cada indivíduo.
A mensagem pode ser enviada para.
cancelar e alterar o trade block e o conjunto completo de alocações.
alterar várias alocações individuais.
Esta mensagem é enviada por um gestor de fundos para um banco custodiante como um conselho de / instrução para liquidar um terceiro estrangeiro.
A definição de terceiro deve ser acordada antecipadamente entre o gestor do fundo e o custodiante relativamente aos negócios executados.
pela área de tesouraria dos custodiantes em nome do gestor do fundo.
fornecer detalhes sobre um novo acordo.
fornecer uma notificação de liquidação.
alterar uma mensagem enviada anteriormente.
cancelar uma mensagem enviada anteriormente.
por um gestor de fundos para um banco custodiante como uma ordem para comprar ou vender uma quantia específica de uma determinada moeda. por um banco custodiante para o banco custodiante local / sub, quando o custodiante da conta do fundo usa um sub-custodiante no mercado local para executar a ordem de câmbio recebida de um gestor do fundo.
Também pode ser usado para:
duplicar um pedido enviado por outros meios, por exemplo, fax ou telex, para fornecer a terceiros uma cópia da mensagem a ser enviada.
por um banco custodiante a um administrador de fundos para confirmar a execução de uma Ordem de Câmbio enviada anteriormente pelo gestor do fundo por um sub custodiante a um banco custodiante quando o custodiante da conta do fundo usar um sub-custodiante no mercado local para executar a operação cambial ordem recebida de um gestor de fundos.
Este tipo de mensagem é usado como:
uma confirmação cambial de uma mensagem MT541 / 3 uma confirmação cambial de múltiplas mensagens MT541 / 3 uma confirmação cambial de uma combinação de múltiplas mensagens MT380 e MT541 / 3.
Também pode ser usado para:
cancelar uma confirmação de pedido de câmbio anteriormente enviada duplicar uma confirmação de pedido de troca de moeda estrangeira enviada por outros meios, por exemplo, fax ou telex fornecer a terceiros uma cópia da mensagem a ser enviada.
Chame / repare transação de empréstimo / depósito.
(para baunilha comum) veja 306.
Esse tipo de mensagem é trocado entre as instituições financeiras que concordaram com um contrato de opção em moeda estrangeira.
É usado para confirmar os detalhes de:
um novo contrato entre as partes.
uma emenda a um contrato previamente acordado.
o cancelamento de uma confirmação.
a entrega de uma opção pelo comprador (detentor) ao vendedor (concedente) para compensação.
Esta mensagem não cobre as opções simples de baunilha desde que o MT 305 exista, isto é, a regra validada de rede C1 irá.
aplicar enquanto o MT 305 estiver ativo na rede.
Pós-negociação, pré-liquidação: derivativos de taxa de juros, derivativos de balcão.
Esta mensagem é trocada por ou em nome das instituições ou corporações, partido A e partido B, que concordaram com a.
acordo de taxa a termo (FRA).
A transação confirmada é coberta por uma ISDA (Associação Internacional de Swaps e Derivativos), Deutscher Rahmenvertrag.
für Finanztermingeschäfte, FRABBA (Associação dos Banqueiros Britânicos) ou AFB (Association Française de Banques)
Contrato Master. Esses acordos são assinados ou em negociação.
Um corretor monetário também pode enviar essa mensagem para as duas partes (parte A e parte B) para as quais ele organizou o negócio.
Se houver dois corretores de dinheiro envolvidos na organização de um acordo entre a parte A e a parte B, essa mensagem também será trocado.
entre esses corretores de dinheiro.
A mensagem é usada para confirmar / notificar os detalhes de:
um novo contrato entre as partes.
uma emenda a um contrato previamente acordado.
o cancelamento de uma confirmação.
É usado para confirmar os detalhes de liquidação do contrato de taxa a termo quando a taxa de apropriação foi fixada no.
A mensagem também é usada para:
uma emenda a uma mensagem de liquidação previamente acordada.
o cancelamento de uma mensagem de liquidação.
troca de derivativos de taxa, gorro, colo ou chão.
transação de swap de taxa.
ou recobrimento de troca, boné, colar ou piso de taxa única de juros.
Ciclo de vida colateral.
Contrato colateral de três partes.
instruções colaterais e garantias propostas.
colateral e a exposição.
gestão de garantias.
ou recall de garantia.
proposta, ou uma proposta / pedido de garantia.
Relatórios de caixa.
conta para uma instituição financeira em nome do.
conta, por um período de tempo especificado, a uma financeira.
instituição em nome do proprietário da conta.
Esse tipo de mensagem é enviado por uma instituição prestadora de serviços (instituição que relata) para uma instituição financeira (instituição concentradora) que foi autorizada pelo proprietário da conta para recebê-la.
Ele é usado para transmitir informações detalhadas sobre todas as entradas reservadas na conta.
20 Número de Referência da Transação.
21 Referência Relacionada.
25 Identificação da conta.
Número de instrução / número de sequência 28C.
60a Saldo Inicial.
61 Linha de Declaração.
86 Informações para o proprietário da conta.
62a Saldo Final (Fundos Reservados)
64 Fechando Saldo Disponível (Fundos Disponíveis)
65 Reencaminhar saldo disponível.
86 Informações para o proprietário da conta.
Esse tipo de mensagem é enviado por uma instituição prestadora de serviços da conta para um proprietário da conta.
Ele é usado para transmitir informações detalhadas sobre todas as entradas, causadas ou não por uma mensagem SWIFT, reservadas para a conta.
20 Número de Referência da Transação.
25 Identificação da conta.
Número de instrução / número de sequência 28C.
60a Saldo Inicial.
61 Linha de Declaração.
62a Saldo Final (Fundos Reservados)
64 Fechando Saldo Disponível (Fundos Disponíveis)
Então a diferença é primária do RECEIVER da mensagem (além das diferenças no conteúdo).
Pagamentos e gerenciamento de caixa.
MT 103+ (REMIT) Transferência de Crédito Única do Cliente (REMIT)
MT 103+ (STP) Transferência Única de Crédito do Cliente (STP)
MT 202+ (COV) Transferência da Instituição Financeira Geral (COV)
MT 205+ (COV) Execução de transferência de instituição financeira (COV)
lidar com o custodiante.
relatórios de títulos (tenue de compte, manutenção de conta)
mensagens de tenue de compte (custódia)
identificação de valores mobiliários e outras participações que o agente da conta detém para o proprietário da conta.
diminuições de explorações em um tempo especificado.
compensação e liquidação de títulos (règlement - livraison)
Inventário de mapeamentos MT-MX.
A seguir, uma lista das transformações MT-MX atualmente implementadas na Biblioteca de Mapeamentos do Transformer MT-MX. Mapeamentos adicionais de pares de mensagens podem ser fornecidos mediante solicitação:
Pagamentos e extratos, MT a MX.
Pagamentos e extratos, MX a MT.
Liquidação e Reconciliações, MT para MX.
Liquidação e reconciliações, MX a MT.
Ações Corporativas, MT para MX.
Ações corporativas, MX a MT.
Dérivés sur les marchés organisés.
Enregistrement des opérations (pendant la journée)
L’instruction d'ordre est envoyée par le client au broker.
L’instruction contient le nom de clearer le leel is débouclées les opérations.
O cliente está interessado em utilizar os serviços que não se destinam a benefício da rede.
as operações não são passadas no mercado via corretores adhérents au marché lui-même.
A transição é executada, o mercado é operado à medida de compensação e a corretora é fornecida por um cliente.
O registro deve ser feito em tempo real na câmara.
La chambre remonte des information en fin de journée au clearer.
Gestion des flux cash (depósito e depósito de margem em fin de journée)
A caixa de compensação é válida para os corretores de imóveis.
dépôts de garantie (depósito ou margem inicial) pour les nouvelle position appel de marge pour les positions déjà ouvertes.
Os mais claros clientes são os clientes dos dépôts e os appels de marge. contiente de rapport:
As Operações da Jornada As Jornadas da Jornada (Oportunidades Não Identificadas) As Jornadas de Abertura das Operações da Jornada de Viagens de Margem nas Operações de Pouso.
Limiter le nombre de clearer, limite le nombre de flux.
O depósito pode ser entregue com o auxílio de uma garantia mais clara.
Echéance du contrat futures.
O contrato de liquidação em dinheiro, a diferença entre o preço do futuro e o preço do contrato está corrigido ou replicado no físico;
Si contrat contraten dénoue en physical settlement, l'acheteur paie le prix du futures qui a été négocié et le sous-jacent est livré. La livraison physique é raro.
le vendeur (posição cortês) est désigné au hasard.
Exercício des opções.
As exceções são substituídas pela liquidação em dinheiro por meio de liquidação física.
le vendeur (posição cortês) est désigné au hasard.
le vendeur (posição cortês) est désigné au hasard.
Se o exercício for realizado, o BO fará a sua pré-consulta para obter informações sobre o leous-jacent.
le client doit vérifier.
les ordres exécutés les positions ouvertes les flux à pager les frais (execução, compensação.
Comptabilisation des opérations des futures.
A banca de marché réalise les même calculs qu’une chambre de compensation de essentiellemetn de générer le jour même les écritures comptables.
Un OPCVM fait foi au rapport du TCC (controlador de conservação ou de compensação)
Os direitos de autor não são válidos para todos os depósitos (garanties) les appels de marge vont en résultat.
En date d’arrêté:
Negociação Si, appels de marges vont au résultat Si couverture, les appels de marge sont comptabilisés symétriquement à l'élément couvert.
Os desafios e o engajamento não são válidos para todos (anulações) O comércio, os desafios de marços não são válidos, mas os projetos de comércio não são compatíveis com o mercado.
Produits OTC (hors titres)
La validação.
contrôles internes de saisie.
Vérification ed l’indentité entre.
la saisie dans les applicatifs le ticket manuel du trader.
coordonées bancaires type de contreparties dépassement d’un montant SSI (instruções de regularização padrão): BIC, numéro de compte.
confirmação: elle est adressée par le broker et contient les éléments financier.
A correspondência da confirmação: validação dos resultados das operações com os agentes enviados pelo corretor.
afirmação: prémio de contacto com as contre ropartes par le BO OU le MO de afin de valider oralement ou par mail.
saisse avec des erreurs saisie en double ausência de saisie.
tipos de relatórios:
operação similair afin de piéger les doublons récupérer les opérations chez les contreparties dans les systèmes de matching filtre sur caractéristiques habitabiselle (saisies en absence du mercader, dépassement de seusils suivi des suspens.
les confirmações e apoios.
associação à un master agreement de l'ISDA.
utilização mestre confirmação rattaché au master agreement.
o tempo de conservação da confirmação é de dix ans.
Sites internet bancaires.
Sites internet bancaires.
Sites internet bancaires.
Sites internet bancaires.
Règles de fonctionnement.
exchange rule (troca de confirmação): chaque contrepartie envoie la confirmation et valide si elle est d'accord avec les termes. Cette règle está appliquée au Prêt / Emprunt, et aux opérations de change (spot, forward, swaps cambiais). En cas de désaccord, les enregistrements téléphoniques tranchent le litige.
regra do vendedor (seul le vendeur): utiliser pour les dérivés de crédit. La premiere est de plus en plus utilisée.
Entre banque et corporate.
LA banque envoi la confirmation et demande le renvoie avec signature apposée.
Deux relances ont lieu. Não é necessário ser aprovado, mas é melhor do que valer.
Regra de troca, les deux contreparties effectuent le matching.
Regra do vendedor, ajustar a correspondência de leituras.
face au corporates, a correspondência é résuit à la réception de la confirmation.
status SWIFTnet Accord.
incomparável pas de confirmação em face ou divergência entre termos essencias (prix, nominal)
divergências de incompatibilidade entre termos não essenciais (endereço bancário)
correspondido: opération matchée.
Inigualável: il y a un écart, Markitserv envoie un taux de matching.
alegado: une seule confirm disponible.
confirmado: opération matchée.
particularités par produit.
pret emprunt cash.
validação pour les montant les plus élevés confirmação via MT320 correspondência via provedor (SWIFTnet acordo, Markitserv) paiement aller via correspondente bancário rembousement du capital et des intérêts.
interbancário local.
preço de j + 2 dias USD / CAD à J + 1.
operações geradas por pessoas que negociam ou EBS.
confirmação via MT300 matching effectué via SWIFTnet Accord * paiement à J + 2 via correspondente bancário.
confirmação via GDI (entrada direta bruta) matchingeffectué par CLS reglement à J + 2 via netting multilatéral via CLS.
ponto avec corporativo.
confirmação no site da banca transferida: compte à compte, correspondente bancário, CLS.
Avançar (mudar à terme)
traitement identique au spot sauf que la data mudar.
SWAP de mudança.
Não há mais operações de mudança.
Non delivery forward (NDF)
O tipo de organização é melhor do que o deux devises. A l'échéance du NDF está sendo mudada para a permière conceber du couple, a diferença entre o prix observé e o prix fixé.
MT300 de mise en place adressé à contricartee indiquant la date d'échéance, la data de valor et le prix de référence MT300 à l'échéance adressé avec une opération en sens inversse avec le cours spot retenu pour calculer le cashflow.
FRA et swaps de taux.
confirmações par produit:
MT340: operação de taux MT341: operações relativas à operação de MT360: MT361 de troca de moeda única de confirmação MT362: swap de taxa de câmbio cruzada de confirmação MT362: redefinição da taxa de juros / aviso de pagamento.
mécanisme de confirmation via swapclear:
opereation matché sur une plateforme electronique (markitserv, tradeweb, bloomberg) envoi vers swapclear et vérification de l'eligibilité (accté or rejeté) envoi d’un message de swapclear au clearing member confirmação des deux contreparties et enregistrement irrevogável. Cálculo da margem inicial para a contracção de recursos de marge cotidien possibilité de netting sur plusieurs opérations.
fixações (tumultos intermediários ou finais ou fluxo de caixa)
O taux variável é réglé trimestriellement.
o taux fix é réglé annuellement.
Dépositaire: la Conservação dos valores mobiliários.
Coffre-fort électronique, o dépositário de títulos na França, está na realidade e na conservação. Por outro lado, os pagamentos são pagos automaticamente.
As operações sobre os títulos, as ações e as transações e as obrigações e os interesses, os valores mobiliários, e os benefícios para os nossos clientes são aqueles que nos ajudam a ver os detalhes de nossos traços. De même si, parmi les les quiñés de la mission de dépositaires, et opère donc au service de leurs de clients déposants, les banques de sont bien connues, en revanche le rôle en tant que déposair de titre est beaucoup moins bien compris.
O processo de detenção de títulos (terme désuet) está de acordo com uma definição juridica est maintenant le plus souvent remplacé par celui de conservateur (nouveau terme) pour éviter des confusions sur des genres très différents. Les missions de dépositaires, courants et en compte titres qui se déroulaient en effet sous le même nom ne suivaient pas du tout les memes principes.
Lorsque le liviaire d'un compte en banques remet des billets de banque, des chèques ou effets de commerce à l'encaissement ou le produit de la vente de valeurs mobilières, il transforme des créances contre de débiteurs divers en, c & rs à-dire en créance contre la banque «teneuse» du compte. Celle-ci, débitrice vis-à-vis de son client, est propriétaire des fonds reçus de la part des débiteurs de ce dernier. A ce titre, elle peut user des sommes déposées : elle n’est pas une sorte de coffre-fort dans lequel on stocke les liquidités, qu’il s’agisse de créances échues ou non échues et qui serait fermé hermétiquement à l’abri de la cupidité.
Dans le droit français, le déposant en compte-titres, n’est pas du tout dans cette situation : la Banque qui reçoit un dépôt de titres et les crédite sur un compte titre reçoit des valeurs identifiables qui ne se confondent pas entre elles et qui, même s’ils portent sur une même entreprise (actions) ou un même débiteur (obligations), ne sauraient être confondus les unes avec les autres. La Banque n’est donc pas du tout un dépositaire au sens précédent du terme : elle est un conservateur. Pour cette raison, en droit français, le mot dépositaire, n’est plus utilisé que dans deux cas : « dépositaire central » et « dépositaire d’OPVM » qui est aussi connu sous le vocable ( conservateur-teneur de compte ).
On utilisera pour la suite de cet article les mots « dépositaire central » et « conservateur ». La mission du conservateur est exactement celle de la banque qui louait des coffres à ses clients pour que ceux-ci y déposent leurs titres, leurs valeurs et leurs créances à la différence prés qu’aujourd’hui les titres étant dématérialisés, le coffre-fort est informatique. Les titres sont conservés sur des lignes de compte-titres électroniques. Les conservateurs sont des Banques sauf le cas rare où les émetteurs choisissent de procéder par eux-mêmes à la conservation et au service des titres dont elle est assortie.
Rôle di fépositaire central.
La question du dépositaire d’OPCVM, sera traitée dans une entrée spéciale. En revanche, il faut ici, dire un mot du dépositaire central, qui est une des clefs du système financier. A l’origine, un fait simple : les titres quel qu’ils soient, actions ou produits structurés lorsqu’ils sont émis font l’objet d’une information obligatoire au Dépositaire central (autrefois Sicovam, aujourd’hui Euroclear) qui leur donne leur existence statistique et informatique. La valeur des titres mobiliers change, leur nombre ne change pas ou, quand il change, c’est par création /destruction d’un nombre connu de titres et strictement communiquée au dépositaire central. Le nombre de titres est connu, à la fois par l’émetteur, ce qui est logique, et par le dépositaire central à qui il a été communiqué. Le dépositaire central a pour mission de se faire communiquer par les Banques, les données relatives aux valeurs mobilières dont elles assurent la conservation . Il s’assure en permanence de la complète égalité entre ce qui lui a été communiqué par l’émetteur et ce que les dépositaires locaux lui déclarent conserver.
Cette mission de dépositaire central, devient évidemment plus compliquée, lorsque les épargnants et investisseurs se portent acquéreurs de valeurs mobilières étrangères et aussi lorsque les émetteurs, décident d’émettre des titres sur les marchés financiers d’autres pays. Voir l’entrée ISD (International Securities depositaries) et ICSD (international custodian and securities depositaries).
Différences entre le droit Français et le droit Anglos-saxon.
On a insisté sur la différence entre dépositaire des fonds et dépositaire de titres , justifiant que ces derniers soient qualifiés, conservateurs, montrant bien de cette façon que la Banque conservatrice de titres ne peut en disposer pour elle-même alors que la banque dépositaire de fonds en est « propriétaire ». La banque conservatrice ne pourrait donc prêter les actions qui sont comptabilisées dans les comptes titres de ses clients à un spéculateur qui, vendant à découvert ces mêmes actions, aurait besoin de livrer des titres qu’il ne possède pas. Pour que cette opération soit possible il lui faudrait recueillir l’accord exprès de ses clients. On a bien précisé que c’est le droit français…
Il le fallait parce que ce n’est pas le cas sous d’autres régimes juridiques, Anglo-saxons par exemple. Quelle différence ? Après tout ce qui est tolérable pour les fonds ne devrait pas être insupportable pour les titres ! Le parallélisme des formes a quelque fois l’inconvénient de masquer la stricte opposition des fonds ! En effet, ces différences dans le droit relatif aux titres et à leur conservation ont eu récemment des conséquences très graves. A force de considérer que tout n’est mondialisation, que la finance est internationale et que le soleil ne se couche jamais sur les marchés, on a parfois « gommé » l’existence de ces différences. Telle banque, tel fonds d’investissement, fonds de fonds ou autres qui détenaient des valeurs en dépôts dans une banque américaine n’avait pas nécessairement en mémoire que ledit confrère, n’était pas tenu par une simple mission de coffre-fort électronique et qu’il pouvait, comme s’il s’agissait de fonds, les utiliser à son profit et inversement risquer de les perdre… c’est ainsi que certains Fonds d’investissements se sont trouvés réclamant les titres déposés dans des banques américaines en , pour découvrir qu’elles ne les avaient plus, les ayant prêtés à des tiers, eux-mêmes tombés en faillite ! Voilà de quoi nourrir des armées d’avocats pendant des dizaines d’années.
Voilà aussi qui explique que le dépôts de titre pour conservation dans des banques étrangères suppose une connaissance approfondie du droit local et pourquoi, un métier très particulier est né dans certains pays anglo-saxons totalement spécialisé dans la conservation et le traitement des opérations sur titres. (OST).
Dépositaire central national, central security depository.
organisme chargé de l’enregistrement et de la tenue de compte émission des titres qui sont déposés chez lui. il assure l’égalité entre les titres émis et les titres circulants. Il répercute les éventuelles OST (opérations sur titre) En général seul les intermédiaires financiers ont des comptes chez les CSD. le CSD gère le système de réglement livraison des titres qu’il détient dans ses livre.
Missions d’un CSD:
gestion des comptes émission de valeurs codification des valeurs (ISIN=International security identification number) conservation des titres de adhérents et gestion des OST gestion du système de règlement livraison.
effets de la globalisation ou de l’internationalisation.
l’équivalence pays-CSD a disparu. Un CSD peut traiter des titres émis ailleurs Un CSD peut avoir un compte ouvert chez un autre CSD . Il en découle une différence entre Issuer CSD (teneur du compte titre) et investor CSD (CSD auprès duquel les titres sont déposés par l’investisseur ayant acheté des titres. avec TARGET 2 Securities, le RL ne sera plus assuré par les CSD nationaux. Il leur restera les autres missions (gestion des compte d’émission, codification des valeurs, conservation des titres adhérents, gestion des OST)
Nyse Euronext: bouse.
LCH clearnet: compensateur indépendant.
Euroclear France : CSD indépendant.
Custodian, Teneur de Compte conservateur, conservateur de titres.
tenue de compte: comptabiliser sur le compte du client les opération effectuées (réglement livraison) conservation: gérer pour le compte du client les évènements survenus au cours de la vie du titre (crédit des dividendes, coupons, information sur les opérations en cours, prise en compte des décisions lors d’OST conditionnelles comme des OPA ségrégation des avoir: séparation des titres détenus pour compte propres et de ceux détenus pour le compte de ses clients Respects des droits d’utilisation des titres des déposants (ne pas utiliser les titres sans ordre expresse du client respecter ses obligation règlementaires juridiques et fiscales (lutte anti blanchiment, imprimé fiscale unique UFI)
global custodian (plus cher, on paye le réseau). les institutionnels et les asset managers passent par eux regional custodian local custodian (moins cher): les banque de marché passent pas eux.
ICSD (international central securities depository)
il existe deux CSD: euroclear (EOCB) et clearstream (CLSB)
dépositaires centraux des euro-èmissions TCC grace qu réseau local services: prets emprunts et repos tripartites.
Euroclear est une société internationale de dépôt et de règlement/livraison pour les obligations, actions et fonds d’investissement, créée en 1968 à Bruxelles. Elle est l’un des deux dépositaires centraux internationaux de titres (International Central Securities Depository (ICSD)), l’autre étant Clearstream (ex-Cedel International), basé au Luxembourg. En France, elle reçoit les instructions de règlement/livraison de la Chambre de Compensation LCH. Clearnet.
Euroclear est le plus grand système de règlement/livraison de titres au monde, pour les opérations domestiques et internationales sur obligations et actions.
Le groupe Euroclear est constitué d’Euroclear Bank, la centrale de règlement/livraison internationale située à Bruxelles, et des dépositaires centraux nationaux Euroclear France (anciennement Sicovam), Euroclear Nederland et Euroclear UK & Ireland (anciennement CRESTCo). CIK le dépositaire central belge, a rejoint le groupe le 1er janvier 2006.
Le montant annuel des transactions sur titres dénouées en Euroclear dépasse les 300 000 milliards d’euros (500 000 milliards en 2007) et la valeur des avoirs détenus pour ses clients est supérieure à 13 000 milliards d’euros. Euroclear Bank est notée AA+ par Standard & Poor’s et Fitch Ratings.
Ne pas confondre le CSD Euroclear et Euroclear Bank, ce dernier étant l’activité banque du groupe Euroclear SA/NV.
SATURNE (Système Automatisé de Traitement Unifié des Règlements de créances Négociables) est le premier système de règlement/livraison mis en œuvre en France, en 1988. Participant de la volonté des pouvoirs publics de moderniser la gestion de la dette publique pour séduire les investisseurs non-résidents, son périmètre s’est limité initialement aux Bons du Trésor avant d’être étendu aux bons des institutions et sociétés financières, aux certificats de dépôts et enfin aux billets de trésorerie. Le système est développé et exploité par la Banque de France, qui tient à la fois les comptes titres et les comptes espèces de ses participants. Les instructions lui sont transmises au fil d’eau, font l’objet d’un double contrôle de provision des titres, chez celui qui livre, et des espèces, chez celui qui paie, avant d’être dénouées. Les donneurs d’ordre constatent le mouvement sur leur compte à partir de 18h30.
REglement/LIvraison des Titres (RELIT) est le nom du projet de règlement contre livraison des autres marchés de titres piloté par le Comité Français d’Organisation et de Normalisation Bancaires (CFONB), puis exploité par la SICOVAM. Il entre en service en 1990 après une période de plusieurs mois pendant lesquels les sociétés de bourse participantes ont du d’abord apurer leurs suspens. Le nouveau système remplace les quelque 23 filières de règlement/livraison qui cohabitaient jusque là par une seule filière, automatisée, et assurant un délai de règlement/livraison uniformisé de 3 jours ouvrés.
RELIT comprend quatre sous-ensembles :
SBI, pour régir les relations « Sociétés de Bourse – Intermédiaires »
ISB, pour régir les relations « Inter Sociétés de Bourse »
SLAB, Système de Livraison par Appariement Bilatéral.
Dénouement, pour désigner le dernier maillon de la chaine, le transfert des titres entre comptes SICOVAM et le transfert en sens contraire des espèces entre comptes Banque de France.
Le système doit sa plus grande complexité sur SATURNE à la nature boursière des titres traités, à l’environnement institutionnel des sociétés de bourse et à la séparation des transferts de titres et d’espèces entre deux établissements, la Banque de France et la SICOVAM, cette dernière n’ayant pas, au contraire de ses consoeurs Euroclear Bank ou la DTC, de statut bancaire.
L’exploitation de SATURNE a cessé en 1998, et ses fonctions intégrées à RGV.
Relit Grande Vitesse (RGV) est lancé en 1998 pour apporter un service de règlement brut irrévocable et au fil de l’eau : le système est donc conforme au modèle 1 de la classification du CRPC. Les participants voient leurs comptes titres et espèces mis à jour tout au long de la journée. Le service s’appuie sur une nouvelle plateforme informatique, sur laquelle est bientôt greffée RELIT+, qui reprend le principe d’un filière révocable avec dénouement en fin de journée (modèle 2), plus adaptée aux actions négociées en bourse et passant par un mécanisme de compensation.
À cette occasion, la Banque de France institue la Pension Livrée Intrajournalière (PLI), qui permet aux participants de prendre des titres en pension (une réception de titres contre paiement d’espèces en collatéral), pour une durée inférieure à la journée de travail, à la fin d’assurer le bon dénouement des instructions de la filière irrévocable ; ce dispositif permet d’éviter des échecs instantanés de dénouements qui seraient dus à un simple défaut de synchronisation de flux, et de devoir ré-émettre les instructions plus tard dans la journée.
Une nouvelle version, RGV21, est mise en service en 2001, qui permet de faire passer les actions négociées de gré à gré dans la filière irrévocable.
La Plateforme Unique d’Euroclear.
Le rapprochement en 2000 des 3 dépositaires français, belge et néerlandais avec Euroclear Bank en un nouveau Groupe, Euroclear, est explicitement motivé par le projet d’en uniformiser les systèmes de conservation et de règlement-livraison.
Le projet est découpé en trois phases. La première, la single settlement engine (SSE ), ou moteur unique de règlement/livraison, consiste à faire converger en un seul système les 3 systèmes de règlement/livraison développés jusque-là par chacun des 4 dépositaires. SSE remplace ainsi les sous-systèmes SBI et SLAB de la SICOVAM, le système FMS de Bruxelles, et TfT à Amsterdam. Le sous-système ISB passe sous la responsabilité du compensateur Clearnet SA, dont Euroclear acquiert par ailleurs 20 % du capital.
La deuxième étape est appelée ESES (prononcer ISIS) , soit « Euroclear Settlement of Euronext Securities », et désigne, au sein de l’univers des titres réglés/livrés par le Groupe Euroclear, le périmètre des titres cotés par les différentes entreprises de marché du Groupe Euronex t, soit les bourses de Paris, Bruxelles et Amsterdam. Euronext Liffe, qui cote des dérivés, non des titres, n’est pas concerné, et la bourse de Lisbonne, qui rejoint entre-temps Euronext, n’est pas non plus concernée puisqu’elle livre ses titres ailleurs. A contrario, Euroclear Bank, dont la gestion reste autonome, échappe au périmètre dans la mesure où les valeurs qui y sont déposées ne sont pas cotées par Euronext. Ce projet consiste cette fois à uniformiser les procédures de transmission des instructions chez les participants, en particulier à leur proposer une interface commune de communication (CCI) à la place des passerelles techniques jusque-là spécifiques à chaque dépositaire central. Le système est mis en service en 20072, mais est en cours d’abandon faute d’études sérieuses.
La troisième et dernière étape s’appelle la Plateforme Unique , plus connue par son acronyme en anglais SP (Single Platform). Celle-ci consiste à migrer les bases de données des 4 dépositaires en une seule et à fusionner les canaux de transmission en un seul, que les mises en œuvre du SSE et de la CCI ont respectivement rendu possibles. Suite à l’abandon du projet CCI, SP est également mis en veille.
LCH. Clearnet Products.
LCH. Clearnet provides clearing or central counterparty services in the following markets:
LCH. Clearnet has over 100 years experience clearing commodities, and provides clearing and settlement services for both the exchange traded and the OTC commodity markets. LCH. Clearnet clears commodities including non-ferrous metals (100 million metal trades are cleared annually), plastics and steel which are exchange traded on the London Metal Exchange, as well as a broad range of futures and options contracts covering soft and agricultural products. It also clears over-the-counter products including gold, coal, steel and iron ore and fertilizer swaps.
Credit Default Swaps.
In 2012, LCH. Clearnet launched its international CDSClear service, working with a further 10 international institutions in addition to the four French member banks. This builds on the previous service which initially covered European indices. The CDS service provides full STP multilateral clearing, reduced counterparty risk and post-trade anonymity and encompasses the core requirements as determined by key industry and policy groups, including ISDA, CESR, the ECB and the European Commission. The service also allows members a flexible set of facilities to manage their non-cash collateral placed at LCH. Clearnet.
LCH. Clearnet is the largest and only user-owned and user-governed global supplier of clearing services to the derivatives markets. This is either directly to the user community or by operating the clearing process on behalf of a third party via an insourcing arrangement, providing services to clients for Short Term Interest Rates (STIRs), Indexes and Equity derivatives.
LCH. Clearnet provides clearing services to clients for OTC Emissions trading and the US electricity trading on the Nodal Exchange (the first independent electronic commodities exchange offering locational forward trading products and services to participants in the organised North American power markets). LCH. Clearnet also provides services for Bluenext Futures EUA, future contracts on EU Allowances and Bluenext Futures CER, and futures contracts on Certified Emission Reductions.
EquityClear, LCH. Clearnet’s equity clearing service, offers clearing for equities and equity equivalents such as exchange traded funds (ETFs), exchange traded commodities (ETCs), real estate investment trusts (REITS) and exchange traded bonds. LCH. Clearnet clears equity-based trades that are executed on the London Stock Exchange (LSE), SIX Swiss Exchange, BATS Chi-X Europe, NYSE Euronext, Bourse de Luxembourg and Equiduct.
Centrally cleared CFDs.
LCH. Clearnet was the first in Europe to launch a clearing service for contracts for difference (CFDs) and the first clearer globally to offer CFD clearing for institutional investors. CFDs were first launched in the UK in the early 90s as a short access product. Since then their use has grown across the world.
LCH. Clearnet’s centrally cleared CFD (ccCFD) service, in conjunction with Chi-X Europe, are an alternative to the traditionally over-the-counter traded CFDs and is line with the European Commissions’ aim to increase the proportion of cleared OTC contracts.
LCH. Clearnet has been working with fixed income markets since 1998, and provides clearing services covering French, Italian and Spanish Government debts, on cash and repo transactions traded by financial institutions including Euro-MTS, MTS-France, MTS Italy, ICAP (BrokerTec) and Tullett Prebon, and trade providers such as the Euroclear Trade Capture and Matching System (EUROCLEAR’s matching system), and Viel/Tradition.
LCH. Clearnet’s RepoClear service was established in partnership with leading banks in 1999, as the first multi market centralised clearing and netting facility for some 13 European government repo and cash bond markets, and a range of pan-European €GC Baskets. As of 2012 monthly volumes averaged c. €13 trillion, and RepoClear clears cash bond and repo trades in the following markets: Austrian, Belgian, Dutch, German, Irish, Finnish, Portuguese, Slovakian, Slovenian, Spanish and UK government bonds. Additional markets served include: German Jumbo Pfandbriefe and Supranationals, Agency and Sovereign. There are €12 trillion repo trades per month (based on nominal value) cleared through LCH. Clearnet.
LCH. Clearnet’s Freight service was launched in September 2005 with the support of the freight broking community. It provides an independent clearing service for the registration of OTC Forward Freight Agreements (FFAs) for the most actively traded routes; thirteen dry and ten wet routes, as well as options on the four dry timecharter routes: Capesize, Panamax, Supramax and Handysize.
In June 2010 LCH. Clearnet, as a member of the Container Freight Derivatives Association, launched a clearing service for the containerised freight market. The service provides an independent clearing service for the registration of OTC Container Freight Swap Agreements (CFSAs) for four of the most actively traded routes out of Shanghai.
Swaps de taxa de juros.
SwapClear is a global clearing service for OTC interest rate swaps, and currently clears more than 50% of the global notional market. Launched in 1999, SwapClear initially cleared plain vanilla interest rate swaps in four major currencies. Today it clears swaps in 17 currencies; USD, EUR, and GBP out to 50 years, AUD, CAD, CHF, SEK and vanilla JPY out to 30 years and the remaining 9 currencies out to 10 years. It also clears OIS out to 2 years in USD, EUR, GBP and CHF. To date, over 2 million trades in SwapClear have an aggregate notional principal amount of over $316 trillion.
In September 2008, LCH. Clearnet successfully managed Lehman Brothers’ US $9 trillion interest rate swap default, comprising over 66,000 trades, by implementing SwapClear’s default management process. The default was fully resolved well within the margin held and at no loss to other market participants.
In December 2009 SwapClear launched a new Client Clearing Service, a first for the buy-side community to access clearing interest rate swaps. The service offers unique levels of security to clients and has added functionality to support the segregation of client portfolios and margin.
Since the Lehman Brothers collapse, market weaknesses have been under intense scrutiny from financial institutions and regulators alike, and therefore financial markets are currently undergoing a period of unprecedented regulatory reform. A key area of proposed legislation is mandatory central clearing for some OTC derivative instruments, including foreign exchange. After in-depth research and analysis of the FX derivatives market and its inherent risks, LCH. Clearnet launched a new custom-built non-deliverable FX forward (NDF) clearing solution, ForexClear. ForexClear covers the most actively traded currencies in the NDF marketplace. Subsequent phases of development will include a broader range of currencies and tenors, along with additional OTC foreign exchange products such as NDOs, FXOs, NDF crosses, Forwards and Swaps.
Clearstream.
Clearstream Banking S. A. (CB) is the clearing and settlement division of Deutsche Börse, based in Luxembourg and Frankfurt.
Clearstream was created in January 2000 through the merger of Cedel International and Deutsche Börse Clearing. Its main function is acting as International Central Securities Depository (ICSD). Clearstream also acts as the Central Securities Depository (CSD) for Germany and Clearing House for a number of securities. It is one of the biggest custodians and clearer of the eurobonds market.
Clearstream was formed in 1971 as Cedel, specialising in the delivery and settlement of eurobonds. It was created by a consortium of banks as a competitor to Euroclear, which was then owned by US bank J. P. Morgan & Co., being a monopoly in this area.
Clearstream’s customers are banks or financial institutions who have accounts with Clearstream which are used to settle and deliver eurobonds with their counterparts. No individual can open an account with Clearstream.
In 1996, Clearstream obtained its own banking license.
In January 2000 it became Clearstream through the merger of Cedel International and Deutsche Börse Clearing, a subsidiary of Deutsche Börse Group, which owns the Frankfurt Stock Exchange when it took a 50% shareholding.
In July 2002, Deutsche Boerse bought the remaining 50% of Clearstream International for 1.6 billion euros.
In 2009 Clearstream contributed earnings before interest and taxes of €720 million to Deutsche Börse. It handled 102 million transactions, and was custodian of securities worth €10.3 trillion.[1]
Settlement and custody.
Clearstream often has been described as a bank for banks, as it practices what is called settlement and custody operations (« Plumbers and Visionaries, a history of settlement and custody in Europe », Peter Norman). Basically, its duty is to record transactions between the accounts of different banks, and use that data to calculate the relative financial positions of banks with regard to each other.
So a bank can just order a transaction between its own account and the other bank’s account, in lieu of less secure methods such as carrying a case full of currency or securities around on the street; the bank merely transmits an order to Clearstream to credit/debit one of its own accounts and the other bank’s account(s). This general system is in use between regular companies, governments, and banks around the world.
The purpose of International central securities depositories like Euroclear and Clearstream is to facilitate money movements around the world, particularly by handling the resolution of sales of European stocks and bonds, in which market Clearstream is a major player, with an estimated 40% market share until May 2008 – together with its competitor Euroclear, the two firms settle 70% of European transactions.[2] Furthermore, in January 2009, Clearstream was the 11th largest employer in Luxembourg.[3]
Clearstream does not hold a monopoly in this market: Euroclear, owned by the market, and custodian banks (Bank of New York-Mellon..] are competitors. Clearstream’s quasi-monopoly is demonstrated by this European Union statement declaring that « Clearstream Banking AG is an unavoidable trader partner. »[4]
Euroclear was created by JP Morgan in 1968 in Brussels (Belgium). By the end of 2000, JP Morgan had extricated itself from Euroclear, but JP Morgan still is one of the 120 international banks which own shares in Euroclear. In 2000, Euroclear processed 145 million transactions, dealing with a total of 100,000 billion euros.[5]
Cedel (now Clearstream) and Euroclear started to manage transfers of « eurobonds, » U. S. denominated debt instruments issued in Europe and kept in banks outside the United States. By the 1990s, the U. S. Federal Reserve estimated that about 2/3 of U. S. currency was held abroad as eurobonds.
Clearstream’s dominant position.
On June 2, 2004, the European Commission found that « Clearstream Banking AG and its parent company Clearstream International SA (« Clearstream ») infringed competition rules by refusing to supply cross-border securities clearing and settlement services, and by applying discriminatory prices. Clearstream has appealed in front of the European Court of Justice. The case was pleaded in July 2008 and the decision is pending. The Commission’s investigation revealed that Clearstream refused to supply Euroclear Bank SA (‘Euroclear Bank’) with certain clearing and settlement services, and applied discriminatory prices to the detriment of this customer. & raquo;
The decision states that « Clearstream refused to supply to Euroclear Bank clearing and settlement services for registered shares issued under German law, » underlining the « dominant position » of Clearstream since it « is the only final custodian of German securities kept in collective safe custody, which is the only significant form of custody today for securities traded. New entry into this activity is unrealistic for the foreseeable future. Therefore, Clearstream is an unavoidable trading partner. & raquo;
The Commission defined clearing and settlement as follows:
& laquo; Securities clearing and settlement are necessary steps for a securities trade to be completed.
Clearing is the process by which the contractual obligations of the buyer and the seller are established.
Settlement is the transfer of securities from the seller to the buyer and the transfer of funds from the buyer to the seller. (…)
Clearstream Banking AG is Germany’s only Wertpapiersammelbank (Central Securities Depository).
& laquo; The Commission considered that during the reference period concerned, 1997 through 2001, Clearstream held a dominant position for providing cross-border clearing and settlement services to intermediaries situated in other member states. The investigation therefore focused on a specific cross-border market and the decision does not set out findings that go beyond that relevant market. & raquo;
The Commission underlined in a note that, « Central Securities Depositories hold securities and enable securities transactions to be processed through book entry. In its home country, the Central Securities Depository provides processing services for trades of those securities that it holds in final custody. It can also offer processing services as an intermediary in cross-border clearing and settlement, where the primary deposit of securities is in another country. »[4]
MARKIT adn EMIR.
MARKIT AND THE DATA IT SELLS.
In finance, a credit derivative refers to any one of « various instruments and techniques designed to separate and then transfer the credit risk »[1] or the risk of an event of default of a corporate or sovereign borrower, transferring it to an entity other than the lender[2][3] or debtholder.
An unfunded credit derivative is one where credit protection is bought and sold between bilateral counterparties without the protection seller having to put up money upfront or at any given time during the life of the deal unless an event of default occurs. Usually these contracts are traded pursuant to an ISDA master agreement. Most credit derivatives of this sort are credit default swaps. If the credit derivative is entered into by a financial institution or a special purpose vehicle (SPV) and payments under the credit derivative are funded using securitization techniques, such that a debt obligation is issued by the financial institution or SPV to support these obligations, this is known as a funded credit derivative.
This synthetic securitization process has become increasingly popular over the last decade, with the simple versions of these structures being known as synthetic CDOs; credit-linked notes; single tranche CDOs, to name a few. In funded credit derivatives, transactions are often rated by rating agencies, which allows investors to take different slices of credit risk according to their risk appetite.[4]
Markit Ltd. is a global, financial information and services company with over 3,000 employees,[2] founded in 2003 as independent source of credit derivative pricing.[3] The company provides independent data, trade processing of derivatives, foreign exchange and loans, customised technology platforms and managed services. The company aims to enhance transparency, reduce financial risk and improve operational efficiency. Its client base includes institutional participants in the financial marketplace.[2]
Unfunded credit derivative products include the following products:
Credit default swap (CDS)
Total return swap.
Constant maturity credit default swap (CMCDS)
First to Default Credit Default Swap.
Portfolio Credit Default Swap.
Secured Loan Credit Default Swap.
Credit Default Swap on Asset Backed Securities.
Credit default swaption.
Recovery lock transaction.
Opção de Spread de Crédito.
CDS index products.
Funded credit derivative products include the following products:
Credit-linked note (CLN)
Synthetic collateralized debt obligation (CDO)
Constant Proportion Debt Obligation (CPDO)
Synthetic constant proportion portfolio insurance (Synthetic CPPI)
There are several different types of securitized product, which have a credit dimension.
Credit-linked notes CLN: Credit-linked note is a generic name related to any bond whose value is linked to the performance of a reference asset, or assets. This link may be through the use of a credit derivative, but does not have to be.
Collateralized debt obligation CDO: Generic term for a bond issued against a mixed pool of assets – There also exists CDO-squared (CDO^2) where the underlying assets are CDO tranches.
Collateralized bond obligations CBO: Bond issued against a pool of bond assets or other securities. It is referred to in a generic sense as a CDO.
Collateralized loan obligations CLO: Bond issued against a pool of bank loan. It is referred to in a generic sense as a CDO.
CDO refers either to the pool of assets used to support the CLNs or, confusingly, to the CLNs themselves.
Call Swaption.
DEFINITION of 'Call Swaption'
A type of option between two parties that can be exercised on a swap where the buyer of the swap has the right, but not obligation, to receive an agreed upon fixed interest rate. The buyer pays a premium for the right to swap at this fixed rate. Short for a call swap option, a call swaption can be used as a hedging tool to avoid risk if a bond issuer believes interest rates might decrease.
Also known as a receiver swaption.
BREAKING DOWN 'Call Swaption'
When a buyer feels it will be beneficial, he may enter into a call swaption, which will allow him to swap interest rates. The buyer of the option receives a fixed rate, compared to a put swaption where the buyer pays a fixed rate.
This type of swap occurs in forex trading as a currency swap where the interest paid is also agreed upon.
fbipayments.
What is iso15022.
Liste des messages SWIFT.
Pre-trade/trade: Equities, Fixed income, listed derivatives, almost for all instruments.
Post-trade per instrument family.
Post-trade, presettlement: trade confirmation: equities, fixed income, listed derivatives.
Post-trade, presettlement, trade confirmation: FX and FX options.
Post-Trade, presettlement: interest rate derivatives, OTC derivatives.
Tri-party collateral agreement.
Payments and cash management.
dealing with the custodian.
securities reporting (tenue de compte, account maintenance)
clearing and settlement of securities (règlement - livraison)
Dérivés sur les marchés organisés.
Enregistrement des opérations (pendant la journée)
Gestion des flux cash (deposit et appel de marge en fin de journée)
Echéance du contrat futures.
Exercice des options.
comptabilisation des opérations des futures.
Produits OTC (hors titres)
les confirmations et supports.
Règles de fonctionnement.
particularités par produit.
pret emprunt cash.
spot avec corporate.
Forward (change à terme)
Non delivery forward(NDF)
FRA et swaps de taux.
Dépositaire : la Conservation des valeurs mobilières.
Dépositaire central national, central security depository.
Custodian, Teneur de Compte conservateur, conservateur de titres.
ICSD (international central securities depository)
Important sites.
What is iso15022.
A security is a tradable financial asset of any kind.[1] Securities are broadly categorized into:
ISO 15022 is an ISO standard for messaging used in securities trading. Participants in the financial industry need a common representation of the financial transactionsthey perform and this standard defines general message schema, which in turn are used by organizations to define messages in a complete and unambiguous way.[1] This results in efficiency, lower costs, and the avoidance of errors. Prior to standardization in this area, there were overlapping standards, or ad hoc approaches where there was a functional gap and no standard.
Liste des messages SWIFT.
Table 2 Customer Payments and Cheques.
SWIFT – Message Type Description.
MT 101 Request for Transfer.
MT 102 Multiple Customer Credit Transfer.
MT 102+(STP) Multiple Customer Credit Transfer (STP)
MT 103 Single Customer Credit Transfer.
MT 103+(REMIT) Single Customer Credit Transfer (REMIT)
MT 103+(STP) Single Customer Credit Transfer (STP)
MT 104 Customer Direct Debit.
MT 105 EDIFACT Envelope.
MT 107 General Direct Debit Message.
MT 110 Advice of Cheque(s)
MT 111 Request for Stop Payment of a Cheque.
MT 112 Status of a Request for Stop Payment of a Cheque.
MT 190 Advice of Charges, Interest and Other Adjustments.
MT 191 Request for Payment of Charges, Interest and Other Expenses.
MT 192 Request for Cancellation.
MT 198 Proprietary Message.
MT 199 Free Format Message.
Table 3 Financial Institution Transfers.
SWIFT – Message Type Decription.
MT 200 Financial Institution Transfer for its Own Account.
MT 201 Multiple Financial Institution Transfer for its Own Account.
MT 202 General Financial Institution Transfer.
MT 202+(COV) General Financial Institution Transfer (COV)
MT 203 Multiple General Financial Institution Transfer.
MT 204 Financial Markets Direct Debit Message.
MT 205 Financial Institution Transfer Execution.
MT 205+(COV) Financial Institution Transfer Execution (COV)
MT 207 Request for Financial Institution Transfer.
MT 210 Notice to Receive.
MT 256 Advice of Non-Payment of Cheques.
MT 290 Advice of Charges, Interest and Other Adjustments.
MT 291 Request for Payment of Charges, Interest and Other Expenses.
MT 292 Request for Cancellation.
MT 298 Proprietary Message.
MT 299 Free Format Message.
Table 4 Treasury Markets, Foreign Exchange, Money Markets, and Derivatives.
SWIFT – Message Type Decription.
MT 300 Foreign Exchange Confirmation.
MT 303 Forex/Currency Option Allocation Instruction.
MT 304 Advice/Instruction of a Third Party Deal.
MT 305 Foreign Currency Option Confirmation.
MT 306 Foreign Currency Option.
MT 307 Advice/Instruction of a Third Party FX Deal.
MT 320 Fixed Loan/Deposit Confirmation.
MT 321 Instruction to Settle a Third Party Loan/Deposit.
MT 330 Call/Notice Loan/Deposit Confirmation.
MT 340 Forward Rate Agreement Confirmation.
MT 341 Forward Rate Agreement Settlement Confirmation.
MT 350 Advice of Loan/Deposit Interest Payment.
MT 360 Single Currency Interest Rate Derivative Confirmation.
MT 361 Cross Currency Interest Rate Swap Confirmation.
MT 362 Interest Rate Reset/Advice of Payment.
MT 364 Single Currency Interest Rate Derivative Termination/Recouponing Confirmation.
MT 365 Single Currency Interest Rate Swap Termination/Recouponing Confirmation.
MT 380 Foreign Exchange Order.
MT 381 Foreign Exchange Order Confirmation.
MT 390 Advice of Charges, Interest and Other Adjustments.
MT 391 Request for Payment of Charges, Interest and Other Expenses.
MT 392 Request for Cancellation.
MT 398 Proprietary Message.
MT 399 Free Format Message.
Table 5 Collections and Cash Letters.
SWIFT – Message Type Decription.
MT 400 Collections: Advice of Payment.
MT 405 Collections: Clean Collection.
MT 410 Collections: Acknowledgment.
MT 412 Collections: Advice of Acceptance.
MT 416 Collections: Advice of Non-Payment/Non-Acceptance.
MT 420 Collections: Tracer.
MT 422 Collections: Advice of Fate and Request for Instructions.
MT 430 Collections: Amendment of Instructions.
MT 450 Cash Letters: Cash Letter Credit Advice.
MT 455 Cash Letters: Cash Letter Credit Adjustment Advice.
MT 456 Cash Letters: Advice of Dishonor.
MT 490 Advice of Charges, Interest and Other Adjustments.
MT 491 Request for Payment of Charges, Interest and Other Expenses.
MT 492 Request for Cancellation.
MT 498 Proprietary Message.
MT 499 Free Format Message.
Table 6 Securities Markets.
SWIFT – Message Type Decription.
MT 500 Instruction to Register.
MT 501 Confirmation of Registration or Modification.
MT 502 Order to Buy or Sell.
MT 503 Collateral Claim.
MT 504 Collateral Proposal.
MT 505 Collateral Substitution.
MT 506 Collateral and Exposure Statement.
MT 507 Collateral Status and Processing Advice.
MT 508 Intra-Position Advice.
MT 509 Trade Status Message.
MT 510 Registration Status and Processing Advice.
MT 513 Client Advice of Execution.
MT 514 Trade Allocation Instruction.
MT 515 Client Confirmation of Purchase or Sale.
MT 516 Securities Loan Confirmation.
MT 517 Trade Confirmation Affirmation.
MT 518 Market-Side Securities Trade Confirmation.
MT 519 Modification of Client Details.
MT 524 Intra-Position Instruction.
MT 526 General Securities Lending/Borrowing Message.
MT 527 Triparty Collateral Instruction.
MT 528 ETC Client-Side Settlement Instruction.
MT 529 ETC Market-Side Settlement Instruction.
MT 530 Transaction Processing Command.
MT 535 Statement of Holdings.
MT 536 Statement of Transactions.
MT 537 Statement of Pending Transactions.
MT 538 Statement of Intra-Position Advice.
MT 540 Receive Free.
MT 541 Receive Against Payment Instruction.
MT 542 Deliver Free.
MT 543 Deliver Against Payment Instruction.
MT 544 Receive Free Confirmation.
MT 545 Receive Against Payment Confirmation.
MT 546 Deliver Free Confirmation.
MT 547 Deliver Against Payment Confirmation.
MT 548 Settlement Status and Processing Advice.
MT 549 Request for Statement/Status Advice.
MT 558 Triparty Collateral Status and Processing Advice.
MT 559 Paying Agents Claim.
MT 564 Corporate Action Notification.
MT 565 Corporate Action Instruction.
MT 566 Corporate Action Confirmation.
MT 567 Corporate Action Status and Processing Advice.
MT 568 Corporate Action Narrative.
MT 569 Triparty Collateral and Exposure Statement.
MT 574 (IRSLST) IRS 1441 NRA Beneficial Owners List.
MT 574 (W8BENO) IRS 1441 NRA Beneficial Owner Withholding Statement.
MT 575 Statement of Combined Activity.
MT 576 Statement of Open Orders.
MT 577 Statement of Numbers.
MT 578 Statement of Allegement.
MT 579 Certificate Numbers.
MT 581 Collateral Adjustment Message.
MT 582 Reimbursement Claim or Advice.
MT 584 Statement of ETC Pending Trades.
MT 586 Statement of Settlement Allegements.
MT 587 Depositary Receipt Instruction.
MT 588 Depositary Receipt Confirmation.
MT 589 Depositary Receipt Status and Processing Advice.
MT 590 Advice of Charges, Interest and Other Adjustments.
MT 591 Request for Payment of Charges, Interest and Other Expenses.
MT 592 Request for Cancellation.
MT 598 Proprietary Message.
MT 599 Free Format Message.
Table 7 Treasury Markets, Precious Metals.
SWIFT – Message Type Decription.
MT 600 Precious Metal Trade Confirmation.
MT 601 Precious Metal Option Confirmation.
MT 604 Precious Metal Transfer/Delivery Order.
MT 605 Precious Metal Notice to Receive.
MT 606 Precious Metal Debit Advice.
MT 607 Precious Metal Credit Advice.
MT 608 Statement of a Metal Account.
MT 609 Statement of Metal Contracts.
MT 620 Metal Fixed Loan/Deposit Confirmation.
MT 643 Notice of Drawdown/Renewal.
MT 644 Advice of Rate and Amount Fixing.
MT 646 Payment of Principal and/or Interest.
MT 649 General Syndicated Facility Message.
MT 690 Advice of Charges, Interest and Other Adjustments.
MT 691 Request for Payment of Charges, Interest and Other Expenses.
MT 692 Request for Cancellation.
MT 698 Proprietary Message.
MT 699 Free Format Message.
Table 8 Treasury Markets, Syndication.
SWIFT – Message Type Decription.
MT 700 Issue of a Documentary Credit.
MT 701 Issue of a Documentary Credit.
MT 705 Pre-Advice of a Documentary Credit.
MT 707 Amendment to a Documentary Credit.
MT 710 Advice of a Third Banks Documentary Credit.
MT 711 Advice of a Third Banks Documentary Credit.
MT 720 Transfer of a Documentary Credit.
MT 721 Transfer of a Documentary Credit.
MT 730 Acknowledgment.
MT 732 Advice of Discharge.
MT 734 Advice of Refusal.
MT 740 Authorization to Reimburse.
MT 742 Reimbursement Claim.
MT 747 Amendment to an Authorization to Reimburse.
MT 750 Advice of Discrepancy.
MT 752 Authorization to Pay, Accept or Negotiate.
MT 754 Advice of Payment/Acceptance/Negotiation.
MT 756 Advice of Reimbursement or Payment.
MT 760 Guarantee.
MT 767 Guarantee Amendment.
MT 768 Acknowledgment of a Guarantee Message.
MT 769 Advice of Reduction or Release.
MT 790 Advice of Charges, Interest and Other Adjustments.
MT 791 Request for Payment of Charges, Interest and Other Expenses.
MT 792 Request for Cancellation.
MT 798 Proprietary Message.
MT 799 Free Format Message.
Table 9 Travellers Cheques.
SWIFT – Message Type Decription.
MT 800 T/C Sales and Settlement Advice [Single]
MT 801 T/C Multiple Sales Advice.
MT 802 T/C Settlement Advice.
MT 824 T/C Inventory Destruction/Cancellation Notice.
MT 890 Advice of Charges, Interest and Other Adjustments.
MT 891 Request for Payment of Charges, Interest and Other Expenses.
MT 892 Request for Cancellation.
MT 898 Proprietary Message.
MT 899 Free Format Message.
Table 10 Cash Management and Customer Status.
SWIFT – Message Type Decription.
MT 900 Confirmation of Debit.
MT 910 Confirmation of Credit.
MT 920 Request Message.
MT 935 Rate Change Advice.
MT 940 Customer Statement Message.
MT 941 Balance Report.
MT 942 Interim Transaction Report.
MT 950 Statement Message.
MT 970 Netting Statement.
MT 971 Netting Balance Report.
MT 972 Netting Interim Statement.
MT 973 Netting Request Message.
MT 985 Status Inquiry.
MT 986 Status Report.
MT 990 Advice of Charges, Interest and Other Adjustments.
MT 991 Request for Payment of Charges, Interest and Other Expenses.
MT 992 Request for Cancellation.
MT 998 Proprietary Message.
MT 999 Free Format Message.
Overview of the whole process.
pretrade-trade called 1.
confirmation-affirmation called 2.
allocation: fait d’éclater une opération négociée globalement en plusieurs opérations concernant les entités juridiques différentes. Un asset manager négocie une opération globale (block trading) puis l’affecte sur plusieurs OPCVM (=UCITS=Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities=mutual funds=un portefeuille dont les fonds investis sont placés en valeurs mobilières ou autres instruments financiers.). Une opération globale (block trade) est répartie sur plusieurs paniers de titres.
affirmation : vérification d’une opération réalisée de gré à gré sur un produit dérivé avec une source externe.
confirmation: acte écrit dans lequel les contreparties décrivent une opération effectuéeentre elles et les engagement qui en découlent.
SWIFT offre une plateforme de matching appelée SWIFTnet Accord.
clearing and settlement called 9.
securities reporting called 8.
Pre-trade/trade: Equities, Fixed income, listed derivatives, almost for all instruments.
of a specified financial instrument under specified.
securities deal, eg, a block trade that is to be.
allocated before final confirmation.
Post-trade per instrument family.
Post-trade, presettlement: trade confirmation: equities, fixed income, listed derivatives.
Block trading Major broker-dealers often provide “block trading” services–sometimes known as “upstairs trading desks”–to their institutional clients.[1] A block trade is a permissible, noncompetitive, privately negotiated transaction either at or exceeding an exchange determined minimum threshold quantity of shares, which is executed apart and away from the open outcry or electronic markets.[2] In the United States and Canada a block trade is usually at least 10,000 shares of a stock or $200,000 of bonds but in practice significantly larger.[3]
instruments purchased or sold by the Sender on.
behalf of the Receiver or its client. It may also convey.
the payment details of the purchase or sale. It may.
also be sent by, or via an ETC (electronic trade confirmation) service provider.
Post-trade, presettlement, trade confirmation: FX and FX options.
The MT 300 is used to:
confirm the details of a new contract between the parties confirm an exercised foreign currency option confirm the details of an amendment to a previously sent confirmation cancel a previously sent confirmation.
Block trade: An order or trade submitted for sale or purchase of a large quantity of securities. A block trade involves a significantly large number of shares or bonds being traded at an arranged price between parties, outside of the open markets, in order to lessen the impact of such a large trade hitting the tape.
This message is sent by an instructing party, eg, a fund manager, or its authorised representative, to an executing broker to.
instruct the allocation of either a block foreign exchange trade or a block currency option.
The MT 303 contains both the terms of the block trade and the individual allocations.
The executing party will reply by sending separate MT 300 Foreign Exchange Confirmations confirming each individual.
The message may be sent to.
cancel and amend the block trade and the complete set of allocations.
amend a number of individual allocations.
This message is sent by a fund manager to a custodian bank as an advice of/instruction to settle a third party foreign.
The definition of third party must be agreed up front between the fund manager and the custodian relative to deals executed.
by the custodians’ treasury area on behalf of the fund manager.
provide details about a new deal.
provide a settlement notification.
amend a previously sent message.
cancel a previously sent message.
by a fund manager to a custodian bank as an order to purchase or sell a specific amount of a certain currency. by a custodian bank to the local/sub custodian bank, when the fund account’s custodian uses a sub custodian in the local market to execute the foreign exchange order received from a fund manager.
It may also be used to:
duplicate an order sent by other means, for example, fax or telex provide a third party with a copy of the message being sent.
by a custodian bank to a fund manager to confirm the execution of an FX Order previously sent by the fund manager by a sub custodian to a custodian bank when the fund account’s custodian uses a sub custodian in the local market to execute the foreign exchange order received from a fund manager.
This message type is used as:
a foreign exchange confirmation of an MT541/3 message a foreign exchange confirmation of multiple MT541/3 messages a foreign exchange confirmation of a combination of multiple MT380 and MT541/3 messages.
It may also be used to:
cancel a previously sent foreign exchange order confirmation duplicate a foreign exchange order confirmation sent by other means, for example, fax or telex provide a third party with a copy of the message being sent.
call/notice loan/deposit transaction.
(for plain vanilla) see 306.
This message type is exchanged between the financial institutions which have agreed to a foreign currency option contract.
It is used to confirm the details of:
a new contract between the parties.
an amendment to a previously agreed contract.
the cancellation of a confirmation.
the surrender of an option by the buyer (holder) to the seller (grantor) for compensation.
This message does not cover plain vanilla options as long as the MT 305 exists, ie, the network validated rule C1 will.
apply as long as the MT 305 is live on the network.
Post-Trade, presettlement: interest rate derivatives, OTC derivatives.
This message is exchanged by or on behalf of the institutions or corporates, party A and party B, who have agreed to a.
forward rate agreement (FRA).
The confirmed transaction is covered by an ISDA (International Swaps and Derivatives Association), Deutscher Rahmenvertrag.
für Finanztermingeschäfte, FRABBA (British Bankers’ Association) or AFB (Association Française de Banques)
Master Agreement. These agreements are either signed or under negotiation.
A money broker may also send this message to the two parties (party A and party B) for which he arranged the deal.
If there are two money brokers involved in arranging a deal between party A and party B, this message is also exchanged.
between these money brokers.
The message is used to confirm/notify the details of:
a new contract between the parties.
an amendment to a previously agreed contract.
the cancellation of a confirmation.
It is used to confirm the settlement details of the forward rate agreement when the settlement rate has been fixed on the.
The message is also used for :
an amendment to a previously agreed settlement message.
the cancellation of a settlement message.
rate derivative swap, cap, collar or floor.
rate swap transaction.
or recouponing of a single currency interest rate swap, cap, collar, or floor.
Collateral lifecycle.
Tri-party collateral agreement.
collateral instructions and proposed collateral.
collateral and the exposure.
collateral management.
or recall of collateral.
proposal, or a proposal/request for collateral.
Cash reporting.
account to a financial institution on behalf of the.
account, for a specified period of time, to a financial.
institution on behalf of the account owner.
This message type is sent by an account servicing institution (reporting institution) to a financial institution (concentrating institution) which has been authorised by the account owner to receive it.
It is used to transmit detailed information about all entries booked to the account.
20 Transaction Reference Number.
21 Related Reference.
25 Account Identification.
28C Statement Number/Sequence Number.
60a Opening Balance.
61 Statement Line.
86 Information to Account Owner.
62a Closing Balance (Booked Funds)
64 Closing Available Balance (Available Funds)
65 Forward Available Balance.
86 Information to Account Owner.
This message type is sent by an account servicing institution to an account owner .
It is used to transmit detailed information about all entries, whether or not caused by a SWIFT message, booked to the account.
20 Transaction Reference Number.
25 Account Identification.
28C Statement Number/Sequence Number.
60a Opening Balance.
61 Statement Line.
62a Closing Balance (Booked Funds)
64 Closing Available Balance (Available Funds)
So the difference is primary the RECEIVER of the message (besides the differences in the contents).
Payments and cash management.
MT 103+(REMIT) Single Customer Credit Transfer (REMIT)
MT 103+(STP) Single Customer Credit Transfer (STP)
MT 202+(COV) General Financial Institution Transfer (COV)
MT 205+(COV) Financial Institution Transfer Execution (COV)
dealing with the custodian.
securities reporting (tenue de compte, account maintenance)
messages de tenue de compte (safekeeping)
identification of securities and other holdings which the account servicer holds for the account owner.
decreases of holdings at a specified time.
clearing and settlement of securities (règlement - livraison)
Mappings inventory MT-MX.
The following is a list of the MT-MX transformations currently implemented in the Transformer MT-MX Mappings Library. Additional message pair mappings can be provided on request:
Payments and statements, MT to MX.
Payments and statements, MX to MT.
Settlement and Reconciliations, MT to MX.
Settlement and Reconciliations, MX to MT.
Corporate Actions, MT to MX.
Corporate Actions, MX to MT.
Dérivés sur les marchés organisés.
Enregistrement des opérations (pendant la journée)
L’instruction d’ordre est envoyée par le client au broker.
L’instruction contient le nom du clearer par lequel sont débouclées les opérations.
Le client a intérêt à utiliser les services d’un seul clearer pour beneficier du netting.
les opérations sont passées sur le marché via les brokers adhérents au marché lui-même.
Quand l’opération est exécutée, le marché transmet l’opération à la chambre de compensation et le broker envoie un avis d’opéré au client.
L’enregistrement se fait en temps réel dans la chambre.
La chambre remonte des information en fin de journée au clearer.
Gestion des flux cash (deposit et appel de marge en fin de journée)
la chambre de compensation appellent les clearers sur la position nette qu’ils détiennent pour le compte de leurs clients.
dépôts de garantie (deposit ou initial margin) pour les nouvelle position appel de marge pour les positions déjà ouvertes.
Le clearer répercute sur ses clients les dépôts et les appels de marge. le rapport contient:
les opérations du jour la position résiduelle de la journée (opérations non traitées) les appel de déposit sur opérations du jour les appels de marge sur opérations déjà ouvertes.
Limiter le nombre de clearer, limite le nombre de flux.
Le deposit peut être couvert auprès du clearer sous forme de collatéral.
Echéance du contrat futures.
Si le contrat se dénoue en cash settlement , la différence entre le prix du futures et le prix spot est versée ou réclamée sans livraison physique;
Si le contrat se dénoue en physical settlement , l’acheteur paie le prix du futures qui a été négocié et le sous-jacent est livré. La livraison physique est rare.
le vendeur (position courte) est désigné au hasard.
Exercice des options.
L’option s’exerce soit via le cash settlement soit via physical settlement.
le vendeur (position courte) est désigné au hasard.
le vendeur (position courte) est désigné au hasard.
Si l’option est exercée, le BO doit prévenir le FO pour que celui-ci se procure le sous-jacent.
le client doit vérifier.
les ordres exécutés les positions ouvertes les flux à payer les frais (exécution, compensation.
comptabilisation des opérations des futures.
Une banque de marché réalise les même calculs qu’une chambre de compensation afin essentiellemetn de générer le jour même les écritures comptables.
Un OPCVM fait foi au rapport du TCC (teneur de compte conservateur ou dépositaire)
le notionnel va en hors bilan le deposit va au bilan (garanties) les appels de marge vont en résultat.
En date d’arrêté:
Si trading, les appels de marges vont au résultat Si couverture, les appels de marge sont comptabilisés symétriquement à l’élément couvert.
le déposit et l’engagement hors bilan sont extournés (annulés) Si trading, les appels de marges vont au résultat Si couverture, les appels de marge sont comptabilisés symétriquement à l’élément couvert.
Produits OTC (hors titres)
La validation.
contrôles internes de saisie.
Vérification ed l’indentité entre.
la saisie dans les applicatifs le ticket manuel du trader.
coordonées bancaires type de contreparties dépassement d’un montant SSI (standard settlement instructions): BIC, numéro de compte.
confirmation : elle est adressée par le broker et contient les éléments financier.
le matching de la confirmation : validation des éléments de l’opérations détenus avec les élements envoyés par le broker.
affirmation : prise de contact avec les contreparties par le BO ou le MO afin de valider oralement ou par mail.
saisie avec des erreurs saisie en double absence de saisie.
types de reports:
opération similaires afin de piéger les doublons récupérer les opérations chez les contreparties dans les systèmes de matching filtre sur des caractéristiques inhabituelles (saisies en absence du trader, dépassement de seuils suivi des suspens.
les confirmations et supports.
association à un master agreement de l’ISDA.
utilisation d’une master confirmation rattaché au master agreement.
le temps de conservation des confirmation est de dix ans.
Sites internet bancaires.
Sites internet bancaires.
Sites internet bancaires.
Sites internet bancaires.
Règles de fonctionnement.
exchange rule (echange de confirmation): chaque contrepartie envoie la confirmation et valide si elle est d’accord avec les termes. Cette règle est appliquée au Prêt/Emprunt, et aux opérations de change (spot, forward, FX swaps). En cas de désaccord, les enregistrements téléphoniques tranchent le litige.
seller rule (seul le vendeur): utiliser pour les dérivés de crédit. La première est de plus en plus utilisée.
Entre banque et corporate.
LA banque envoie la confirmation et demande le renvoie avec signature apposée.
Deux relances ont lieu. Si la deuxième n’est pas renvoyée, l’opération est de toute façon réputée validée.
en exchange rule, les deux contreparties effectuent le matching.
en seller rule, l’acheteur effectue le matching.
face au corporates, le matching se résuit à la réception de la confirmation.
status SWIFTnet Accord.
unmatched pas de confirmation en face ou divergence entre termes essentiels (prix, nominal)
mismatch divergences entre termes non essentiels (adresse bancaire)
matched: opération matchée.
Unmatched: il y a un écart, Markitserv envoie un taux de matching.
alleged: une seule confirmation disponible.
confirmed: opération matchée.
particularités par produit.
pret emprunt cash.
validation pour les montant les plus élevés confirmation via MT320 matching via provider (SWIFTnet accord, Markitserv) paiement aller via correspondent banking rembousement du capital et des intérêts.
spot interbancaire.
règlement à j+2 sauf USD/CAD à J+1.
opérations réalisés sur Ruters dealing ou EBS.
confirmation via MT300 matching effectué via SWIFTnet Accord* paiement à J+2 via correspondent banking.
confirmation via GDI (gross direct input) matchingeffectué par CLS reglement à J+2 via le netting multilatéral via CLS.
spot avec corporate.
confirmation sur site de la banque transfert: compte à compte, correspondent banking, CLS.
Forward (change à terme)
traitement identique au spot sauf que la date change.
SWAP de change.
ce sont deux opérations de change spot.
Non delivery forward(NDF)
ce type d’opération permet d’éviter la livraison des deux devises. A l’échéance du NDF est seulement échangée dans la permière devise du couple, la différence entre le prix observé et le prix fixé.
MT300 de mise en place adressé à la contrepartie indiquant la date d’échéance, la date de valeur et le prix de référence MT300 à l’échéance adressé avec une opération en sens inverse avec le cours spot retenu pour calculer le cashflow.
FRA et swaps de taux.
confirmations par produit:
MT340: opération de taux MT341: réglements relatifs aux opérations de taux MT360: confirmation single currency rate derivative MT361: confirmation cross currency rate swap MT362: interest rate reset/ advice of payment.
mécanisme de confirmation via swapclear:
opération matché sur une plateforme électronique (markitserv, tradeweb, bloomberg) envoi vers swapclear et vérification de l’éligibilité (accpté ou rejeté) envoi d’un message de swapclear au clearing member confirmation des deux contreparties et enregistrement irrévocable. calcul de l’initial margin pour les contreparties appel de marge quotidien possibilité de netting sur plusieurs opérations.
fixings (tombées intermédiaires ou finales ou cashflow)
le taux variable est réglé trimestriellement.
le taux fix est réglé annuellement.
Dépositaire : la Conservation des valeurs mobilières.
Coffre-fort électronique, le dépositaire de titres en France, est dans la réalité un conservateur. Ce n’est pas vrai dans d’autres pays.
Les opérations sur titres, achats et ventes d’actions et d’obligations et toutes autres valeurs mobilières, sont souvent mieux connues pour leur aspect monétaire que pour les détails matériels de leurs traitements. De même si, parmi les institutions qui ont la mission de dépositaires, et opèrent donc au service de leurs clients déposants, les banques sont bien connues, en revanche leur rôle en tant que dépositaire de titres est beaucoup moins bien compris.
Le mot dépositaire de titres (terme désuet) qui était conforme à une dénomination juridique est maintenant le plus souvent remplacé par celui de conservateur (nouveau terme) pour éviter des confusions sur des genres très différents. Les missions de dépositaires, encomptes courants et en compte titres qui se déroulaient en effet sous le même nom ne suivaient pas du tout les mêmes principes.
Lorsque le titulaire d’un compte en banques remet des billets de banque , des chèques ou des effets de commerce à l’encaissement ou le produit de la vente de valeurs mobilières, il transforme des créances contre des débiteurs divers en , c’est-à-dire en créance contre la banque « teneuse » du compte. Celle-ci, débitrice vis-à-vis de son client, est propriétaire des fonds reçus de la part des débiteurs de ce dernier. A ce titre, elle peut user des sommes déposées : elle n’est pas une sorte de coffre-fort dans lequel on stocke les liquidités, qu’il s’agisse de créances échues ou non échues et qui serait fermé hermétiquement à l’abri de la cupidité.
Dans le droit français, le déposant en compte-titres, n’est pas du tout dans cette situation : la Banque qui reçoit un dépôt de titres et les crédite sur un compte titre reçoit des valeurs identifiables qui ne se confondent pas entre elles et qui, même s’ils portent sur une même entreprise (actions) ou un même débiteur (obligations), ne sauraient être confondus les unes avec les autres. La Banque n’est donc pas du tout un dépositaire au sens précédent du terme : elle est un conservateur. Pour cette raison, en droit français, le mot dépositaire, n’est plus utilisé que dans deux cas : « dépositaire central » et « dépositaire d’OPVM » qui est aussi connu sous le vocable ( conservateur-teneur de compte ).
On utilisera pour la suite de cet article les mots « dépositaire central » et « conservateur ». La mission du conservateur est exactement celle de la banque qui louait des coffres à ses clients pour que ceux-ci y déposent leurs titres, leurs valeurs et leurs créances à la différence prés qu’aujourd’hui les titres étant dématérialisés, le coffre-fort est informatique. Les titres sont conservés sur des lignes de compte-titres électroniques. Les conservateurs sont des Banques sauf le cas rare où les émetteurs choisissent de procéder par eux-mêmes à la conservation et au service des titres dont elle est assortie.
Rôle di fépositaire central.
La question du dépositaire d’OPCVM, sera traitée dans une entrée spéciale. En revanche, il faut ici, dire un mot du dépositaire central, qui est une des clefs du système financier. A l’origine, un fait simple : les titres quel qu’ils soient, actions ou produits structurés lorsqu’ils sont émis font l’objet d’une information obligatoire au Dépositaire central (autrefois Sicovam, aujourd’hui Euroclear) qui leur donne leur existence statistique et informatique. La valeur des titres mobiliers change, leur nombre ne change pas ou, quand il change, c’est par création /destruction d’un nombre connu de titres et strictement communiquée au dépositaire central. Le nombre de titres est connu, à la fois par l’émetteur, ce qui est logique, et par le dépositaire central à qui il a été communiqué. Le dépositaire central a pour mission de se faire communiquer par les Banques, les données relatives aux valeurs mobilières dont elles assurent la conservation . Il s’assure en permanence de la complète égalité entre ce qui lui a été communiqué par l’émetteur et ce que les dépositaires locaux lui déclarent conserver.
Cette mission de dépositaire central, devient évidemment plus compliquée, lorsque les épargnants et investisseurs se portent acquéreurs de valeurs mobilières étrangères et aussi lorsque les émetteurs, décident d’émettre des titres sur les marchés financiers d’autres pays. Voir l’entrée ISD (International Securities depositaries) et ICSD (international custodian and securities depositaries).
Différences entre le droit Français et le droit Anglos-saxon.
On a insisté sur la différence entre dépositaire des fonds et dépositaire de titres , justifiant que ces derniers soient qualifiés, conservateurs, montrant bien de cette façon que la Banque conservatrice de titres ne peut en disposer pour elle-même alors que la banque dépositaire de fonds en est « propriétaire ». La banque conservatrice ne pourrait donc prêter les actions qui sont comptabilisées dans les comptes titres de ses clients à un spéculateur qui, vendant à découvert ces mêmes actions, aurait besoin de livrer des titres qu’il ne possède pas. Pour que cette opération soit possible il lui faudrait recueillir l’accord exprès de ses clients. On a bien précisé que c’est le droit français…
Il le fallait parce que ce n’est pas le cas sous d’autres régimes juridiques, Anglo-saxons par exemple. Quelle différence ? Après tout ce qui est tolérable pour les fonds ne devrait pas être insupportable pour les titres ! Le parallélisme des formes a quelque fois l’inconvénient de masquer la stricte opposition des fonds ! En effet, ces différences dans le droit relatif aux titres et à leur conservation ont eu récemment des conséquences très graves. A force de considérer que tout n’est mondialisation, que la finance est internationale et que le soleil ne se couche jamais sur les marchés, on a parfois « gommé » l’existence de ces différences. Telle banque, tel fonds d’investissement, fonds de fonds ou autres qui détenaient des valeurs en dépôts dans une banque américaine n’avait pas nécessairement en mémoire que ledit confrère, n’était pas tenu par une simple mission de coffre-fort électronique et qu’il pouvait, comme s’il s’agissait de fonds, les utiliser à son profit et inversement risquer de les perdre… c’est ainsi que certains Fonds d’investissements se sont trouvés réclamant les titres déposés dans des banques américaines en , pour découvrir qu’elles ne les avaient plus, les ayant prêtés à des tiers, eux-mêmes tombés en faillite ! Voilà de quoi nourrir des armées d’avocats pendant des dizaines d’années.
Voilà aussi qui explique que le dépôts de titre pour conservation dans des banques étrangères suppose une connaissance approfondie du droit local et pourquoi, un métier très particulier est né dans certains pays anglo-saxons totalement spécialisé dans la conservation et le traitement des opérations sur titres. (OST).
Dépositaire central national, central security depository.
organisme chargé de l’enregistrement et de la tenue de compte émission des titres qui sont déposés chez lui. il assure l’égalité entre les titres émis et les titres circulants. Il répercute les éventuelles OST (opérations sur titre) En général seul les intermédiaires financiers ont des comptes chez les CSD. le CSD gère le système de réglement livraison des titres qu’il détient dans ses livre.
Missions d’un CSD:
gestion des comptes émission de valeurs codification des valeurs (ISIN=International security identification number) conservation des titres de adhérents et gestion des OST gestion du système de règlement livraison.
effets de la globalisation ou de l’internationalisation.
l’équivalence pays-CSD a disparu. Un CSD peut traiter des titres émis ailleurs Un CSD peut avoir un compte ouvert chez un autre CSD . Il en découle une différence entre Issuer CSD (teneur du compte titre) et investor CSD (CSD auprès duquel les titres sont déposés par l’investisseur ayant acheté des titres. avec TARGET 2 Securities, le RL ne sera plus assuré par les CSD nationaux. Il leur restera les autres missions (gestion des compte d’émission, codification des valeurs, conservation des titres adhérents, gestion des OST)
Nyse Euronext: bouse.
LCH clearnet: compensateur indépendant.
Euroclear France : CSD indépendant.
Custodian, Teneur de Compte conservateur, conservateur de titres.
tenue de compte: comptabiliser sur le compte du client les opération effectuées (réglement livraison) conservation: gérer pour le compte du client les évènements survenus au cours de la vie du titre (crédit des dividendes, coupons, information sur les opérations en cours, prise en compte des décisions lors d’OST conditionnelles comme des OPA ségrégation des avoir: séparation des titres détenus pour compte propres et de ceux détenus pour le compte de ses clients Respects des droits d’utilisation des titres des déposants (ne pas utiliser les titres sans ordre expresse du client respecter ses obligation règlementaires juridiques et fiscales (lutte anti blanchiment, imprimé fiscale unique UFI)
global custodian (plus cher, on paye le réseau). les institutionnels et les asset managers passent par eux regional custodian local custodian (moins cher): les banque de marché passent pas eux.
ICSD (international central securities depository)
il existe deux CSD: euroclear (EOCB) et clearstream (CLSB)
dépositaires centraux des euro-èmissions TCC grace qu réseau local services: prets emprunts et repos tripartites.
Euroclear est une société internationale de dépôt et de règlement/livraison pour les obligations, actions et fonds d’investissement, créée en 1968 à Bruxelles. Elle est l’un des deux dépositaires centraux internationaux de titres (International Central Securities Depository (ICSD)), l’autre étant Clearstream (ex-Cedel International), basé au Luxembourg. En France, elle reçoit les instructions de règlement/livraison de la Chambre de Compensation LCH. Clearnet.
Euroclear est le plus grand système de règlement/livraison de titres au monde, pour les opérations domestiques et internationales sur obligations et actions.
Le groupe Euroclear est constitué d’Euroclear Bank, la centrale de règlement/livraison internationale située à Bruxelles, et des dépositaires centraux nationaux Euroclear France (anciennement Sicovam), Euroclear Nederland et Euroclear UK & Ireland (anciennement CRESTCo). CIK le dépositaire central belge, a rejoint le groupe le 1er janvier 2006.
Le montant annuel des transactions sur titres dénouées en Euroclear dépasse les 300 000 milliards d’euros (500 000 milliards en 2007) et la valeur des avoirs détenus pour ses clients est supérieure à 13 000 milliards d’euros. Euroclear Bank est notée AA+ par Standard & Poor’s et Fitch Ratings.
Ne pas confondre le CSD Euroclear et Euroclear Bank, ce dernier étant l’activité banque du groupe Euroclear SA/NV.
SATURNE (Système Automatisé de Traitement Unifié des Règlements de créances Négociables) est le premier système de règlement/livraison mis en œuvre en France, en 1988. Participant de la volonté des pouvoirs publics de moderniser la gestion de la dette publique pour séduire les investisseurs non-résidents, son périmètre s’est limité initialement aux Bons du Trésor avant d’être étendu aux bons des institutions et sociétés financières, aux certificats de dépôts et enfin aux billets de trésorerie. Le système est développé et exploité par la Banque de France, qui tient à la fois les comptes titres et les comptes espèces de ses participants. Les instructions lui sont transmises au fil d’eau, font l’objet d’un double contrôle de provision des titres, chez celui qui livre, et des espèces, chez celui qui paie, avant d’être dénouées. Les donneurs d’ordre constatent le mouvement sur leur compte à partir de 18h30.
REglement/LIvraison des Titres (RELIT) est le nom du projet de règlement contre livraison des autres marchés de titres piloté par le Comité Français d’Organisation et de Normalisation Bancaires (CFONB), puis exploité par la SICOVAM. Il entre en service en 1990 après une période de plusieurs mois pendant lesquels les sociétés de bourse participantes ont du d’abord apurer leurs suspens. Le nouveau système remplace les quelque 23 filières de règlement/livraison qui cohabitaient jusque là par une seule filière, automatisée, et assurant un délai de règlement/livraison uniformisé de 3 jours ouvrés.
RELIT comprend quatre sous-ensembles :
SBI, pour régir les relations « Sociétés de Bourse – Intermédiaires »
ISB, pour régir les relations « Inter Sociétés de Bourse »
SLAB, Système de Livraison par Appariement Bilatéral.
Dénouement, pour désigner le dernier maillon de la chaine, le transfert des titres entre comptes SICOVAM et le transfert en sens contraire des espèces entre comptes Banque de France.
Le système doit sa plus grande complexité sur SATURNE à la nature boursière des titres traités, à l’environnement institutionnel des sociétés de bourse et à la séparation des transferts de titres et d’espèces entre deux établissements, la Banque de France et la SICOVAM, cette dernière n’ayant pas, au contraire de ses consoeurs Euroclear Bank ou la DTC, de statut bancaire.
L’exploitation de SATURNE a cessé en 1998, et ses fonctions intégrées à RGV.
Relit Grande Vitesse (RGV) est lancé en 1998 pour apporter un service de règlement brut irrévocable et au fil de l’eau : le système est donc conforme au modèle 1 de la classification du CRPC. Les participants voient leurs comptes titres et espèces mis à jour tout au long de la journée. Le service s’appuie sur une nouvelle plateforme informatique, sur laquelle est bientôt greffée RELIT+, qui reprend le principe d’un filière révocable avec dénouement en fin de journée (modèle 2), plus adaptée aux actions négociées en bourse et passant par un mécanisme de compensation.
À cette occasion, la Banque de France institue la Pension Livrée Intrajournalière (PLI), qui permet aux participants de prendre des titres en pension (une réception de titres contre paiement d’espèces en collatéral), pour une durée inférieure à la journée de travail, à la fin d’assurer le bon dénouement des instructions de la filière irrévocable ; ce dispositif permet d’éviter des échecs instantanés de dénouements qui seraient dus à un simple défaut de synchronisation de flux, et de devoir ré-émettre les instructions plus tard dans la journée.
Une nouvelle version, RGV21, est mise en service en 2001, qui permet de faire passer les actions négociées de gré à gré dans la filière irrévocable.
La Plateforme Unique d’Euroclear.
Le rapprochement en 2000 des 3 dépositaires français, belge et néerlandais avec Euroclear Bank en un nouveau Groupe, Euroclear, est explicitement motivé par le projet d’en uniformiser les systèmes de conservation et de règlement-livraison.
Le projet est découpé en trois phases. La première, la single settlement engine (SSE ), ou moteur unique de règlement/livraison, consiste à faire converger en un seul système les 3 systèmes de règlement/livraison développés jusque-là par chacun des 4 dépositaires. SSE remplace ainsi les sous-systèmes SBI et SLAB de la SICOVAM, le système FMS de Bruxelles, et TfT à Amsterdam. Le sous-système ISB passe sous la responsabilité du compensateur Clearnet SA, dont Euroclear acquiert par ailleurs 20 % du capital.
La deuxième étape est appelée ESES (prononcer ISIS) , soit « Euroclear Settlement of Euronext Securities », et désigne, au sein de l’univers des titres réglés/livrés par le Groupe Euroclear, le périmètre des titres cotés par les différentes entreprises de marché du Groupe Euronex t, soit les bourses de Paris, Bruxelles et Amsterdam. Euronext Liffe, qui cote des dérivés, non des titres, n’est pas concerné, et la bourse de Lisbonne, qui rejoint entre-temps Euronext, n’est pas non plus concernée puisqu’elle livre ses titres ailleurs. A contrario, Euroclear Bank, dont la gestion reste autonome, échappe au périmètre dans la mesure où les valeurs qui y sont déposées ne sont pas cotées par Euronext. Ce projet consiste cette fois à uniformiser les procédures de transmission des instructions chez les participants, en particulier à leur proposer une interface commune de communication (CCI) à la place des passerelles techniques jusque-là spécifiques à chaque dépositaire central. Le système est mis en service en 20072, mais est en cours d’abandon faute d’études sérieuses.
La troisième et dernière étape s’appelle la Plateforme Unique , plus connue par son acronyme en anglais SP (Single Platform). Celle-ci consiste à migrer les bases de données des 4 dépositaires en une seule et à fusionner les canaux de transmission en un seul, que les mises en œuvre du SSE et de la CCI ont respectivement rendu possibles. Suite à l’abandon du projet CCI, SP est également mis en veille.
LCH. Clearnet Products.
LCH. Clearnet provides clearing or central counterparty services in the following markets:
LCH. Clearnet has over 100 years experience clearing commodities, and provides clearing and settlement services for both the exchange traded and the OTC commodity markets. LCH. Clearnet clears commodities including non-ferrous metals (100 million metal trades are cleared annually), plastics and steel which are exchange traded on the London Metal Exchange, as well as a broad range of futures and options contracts covering soft and agricultural products. It also clears over-the-counter products including gold, coal, steel and iron ore and fertilizer swaps.
Credit Default Swaps.
In 2012, LCH. Clearnet launched its international CDSClear service, working with a further 10 international institutions in addition to the four French member banks. This builds on the previous service which initially covered European indices. The CDS service provides full STP multilateral clearing, reduced counterparty risk and post-trade anonymity and encompasses the core requirements as determined by key industry and policy groups, including ISDA, CESR, the ECB and the European Commission. The service also allows members a flexible set of facilities to manage their non-cash collateral placed at LCH. Clearnet.
LCH. Clearnet is the largest and only user-owned and user-governed global supplier of clearing services to the derivatives markets. This is either directly to the user community or by operating the clearing process on behalf of a third party via an insourcing arrangement, providing services to clients for Short Term Interest Rates (STIRs), Indexes and Equity derivatives.
LCH. Clearnet provides clearing services to clients for OTC Emissions trading and the US electricity trading on the Nodal Exchange (the first independent electronic commodities exchange offering locational forward trading products and services to participants in the organised North American power markets). LCH. Clearnet also provides services for Bluenext Futures EUA, future contracts on EU Allowances and Bluenext Futures CER, and futures contracts on Certified Emission Reductions.
EquityClear, LCH. Clearnet’s equity clearing service, offers clearing for equities and equity equivalents such as exchange traded funds (ETFs), exchange traded commodities (ETCs), real estate investment trusts (REITS) and exchange traded bonds. LCH. Clearnet clears equity-based trades that are executed on the London Stock Exchange (LSE), SIX Swiss Exchange, BATS Chi-X Europe, NYSE Euronext, Bourse de Luxembourg and Equiduct.
Centrally cleared CFDs.
LCH. Clearnet was the first in Europe to launch a clearing service for contracts for difference (CFDs) and the first clearer globally to offer CFD clearing for institutional investors. CFDs were first launched in the UK in the early 90s as a short access product. Since then their use has grown across the world.
LCH. Clearnet’s centrally cleared CFD (ccCFD) service, in conjunction with Chi-X Europe, are an alternative to the traditionally over-the-counter traded CFDs and is line with the European Commissions’ aim to increase the proportion of cleared OTC contracts.
LCH. Clearnet has been working with fixed income markets since 1998, and provides clearing services covering French, Italian and Spanish Government debts, on cash and repo transactions traded by financial institutions including Euro-MTS, MTS-France, MTS Italy, ICAP (BrokerTec) and Tullett Prebon, and trade providers such as the Euroclear Trade Capture and Matching System (EUROCLEAR’s matching system), and Viel/Tradition.
LCH. Clearnet’s RepoClear service was established in partnership with leading banks in 1999, as the first multi market centralised clearing and netting facility for some 13 European government repo and cash bond markets, and a range of pan-European €GC Baskets. As of 2012 monthly volumes averaged c. €13 trillion, and RepoClear clears cash bond and repo trades in the following markets: Austrian, Belgian, Dutch, German, Irish, Finnish, Portuguese, Slovakian, Slovenian, Spanish and UK government bonds. Additional markets served include: German Jumbo Pfandbriefe and Supranationals, Agency and Sovereign. There are €12 trillion repo trades per month (based on nominal value) cleared through LCH. Clearnet.
LCH. Clearnet’s Freight service was launched in September 2005 with the support of the freight broking community. It provides an independent clearing service for the registration of OTC Forward Freight Agreements (FFAs) for the most actively traded routes; thirteen dry and ten wet routes, as well as options on the four dry timecharter routes: Capesize, Panamax, Supramax and Handysize.
In June 2010 LCH. Clearnet, as a member of the Container Freight Derivatives Association, launched a clearing service for the containerised freight market. The service provides an independent clearing service for the registration of OTC Container Freight Swap Agreements (CFSAs) for four of the most actively traded routes out of Shanghai.
Swaps de taxa de juros.
SwapClear is a global clearing service for OTC interest rate swaps, and currently clears more than 50% of the global notional market. Launched in 1999, SwapClear initially cleared plain vanilla interest rate swaps in four major currencies. Today it clears swaps in 17 currencies; USD, EUR, and GBP out to 50 years, AUD, CAD, CHF, SEK and vanilla JPY out to 30 years and the remaining 9 currencies out to 10 years. It also clears OIS out to 2 years in USD, EUR, GBP and CHF. To date, over 2 million trades in SwapClear have an aggregate notional principal amount of over $316 trillion.
In September 2008, LCH. Clearnet successfully managed Lehman Brothers’ US $9 trillion interest rate swap default, comprising over 66,000 trades, by implementing SwapClear’s default management process. The default was fully resolved well within the margin held and at no loss to other market participants.
In December 2009 SwapClear launched a new Client Clearing Service, a first for the buy-side community to access clearing interest rate swaps. The service offers unique levels of security to clients and has added functionality to support the segregation of client portfolios and margin.
Since the Lehman Brothers collapse, market weaknesses have been under intense scrutiny from financial institutions and regulators alike, and therefore financial markets are currently undergoing a period of unprecedented regulatory reform. A key area of proposed legislation is mandatory central clearing for some OTC derivative instruments, including foreign exchange. After in-depth research and analysis of the FX derivatives market and its inherent risks, LCH. Clearnet launched a new custom-built non-deliverable FX forward (NDF) clearing solution, ForexClear. ForexClear covers the most actively traded currencies in the NDF marketplace. Subsequent phases of development will include a broader range of currencies and tenors, along with additional OTC foreign exchange products such as NDOs, FXOs, NDF crosses, Forwards and Swaps.
Clearstream.
Clearstream Banking S. A. (CB) is the clearing and settlement division of Deutsche Börse, based in Luxembourg and Frankfurt.
Clearstream was created in January 2000 through the merger of Cedel International and Deutsche Börse Clearing. Its main function is acting as International Central Securities Depository (ICSD). Clearstream also acts as the Central Securities Depository (CSD) for Germany and Clearing House for a number of securities. It is one of the biggest custodians and clearer of the eurobonds market.
Clearstream was formed in 1971 as Cedel, specialising in the delivery and settlement of eurobonds. It was created by a consortium of banks as a competitor to Euroclear, which was then owned by US bank J. P. Morgan & Co., being a monopoly in this area.
Clearstream’s customers are banks or financial institutions who have accounts with Clearstream which are used to settle and deliver eurobonds with their counterparts. No individual can open an account with Clearstream.
In 1996, Clearstream obtained its own banking license.
In January 2000 it became Clearstream through the merger of Cedel International and Deutsche Börse Clearing, a subsidiary of Deutsche Börse Group, which owns the Frankfurt Stock Exchange when it took a 50% shareholding.
In July 2002, Deutsche Boerse bought the remaining 50% of Clearstream International for 1.6 billion euros.
In 2009 Clearstream contributed earnings before interest and taxes of €720 million to Deutsche Börse. It handled 102 million transactions, and was custodian of securities worth €10.3 trillion.[1]
Settlement and custody.
Clearstream often has been described as a bank for banks, as it practices what is called settlement and custody operations (« Plumbers and Visionaries, a history of settlement and custody in Europe », Peter Norman). Basically, its duty is to record transactions between the accounts of different banks, and use that data to calculate the relative financial positions of banks with regard to each other.
So a bank can just order a transaction between its own account and the other bank’s account, in lieu of less secure methods such as carrying a case full of currency or securities around on the street; the bank merely transmits an order to Clearstream to credit/debit one of its own accounts and the other bank’s account(s). This general system is in use between regular companies, governments, and banks around the world.
The purpose of International central securities depositories like Euroclear and Clearstream is to facilitate money movements around the world, particularly by handling the resolution of sales of European stocks and bonds, in which market Clearstream is a major player, with an estimated 40% market share until May 2008 – together with its competitor Euroclear, the two firms settle 70% of European transactions.[2] Furthermore, in January 2009, Clearstream was the 11th largest employer in Luxembourg.[3]
Clearstream does not hold a monopoly in this market: Euroclear, owned by the market, and custodian banks (Bank of New York-Mellon..] are competitors. Clearstream’s quasi-monopoly is demonstrated by this European Union statement declaring that « Clearstream Banking AG is an unavoidable trader partner. »[4]
Euroclear was created by JP Morgan in 1968 in Brussels (Belgium). By the end of 2000, JP Morgan had extricated itself from Euroclear, but JP Morgan still is one of the 120 international banks which own shares in Euroclear. In 2000, Euroclear processed 145 million transactions, dealing with a total of 100,000 billion euros.[5]
Cedel (now Clearstream) and Euroclear started to manage transfers of « eurobonds, » U. S. denominated debt instruments issued in Europe and kept in banks outside the United States. By the 1990s, the U. S. Federal Reserve estimated that about 2/3 of U. S. currency was held abroad as eurobonds.
Clearstream’s dominant position.
On June 2, 2004, the European Commission found that « Clearstream Banking AG and its parent company Clearstream International SA (« Clearstream ») infringed competition rules by refusing to supply cross-border securities clearing and settlement services, and by applying discriminatory prices. Clearstream has appealed in front of the European Court of Justice. The case was pleaded in July 2008 and the decision is pending. The Commission’s investigation revealed that Clearstream refused to supply Euroclear Bank SA (‘Euroclear Bank’) with certain clearing and settlement services, and applied discriminatory prices to the detriment of this customer. & raquo;
The decision states that « Clearstream refused to supply to Euroclear Bank clearing and settlement services for registered shares issued under German law, » underlining the « dominant position » of Clearstream since it « is the only final custodian of German securities kept in collective safe custody, which is the only significant form of custody today for securities traded. New entry into this activity is unrealistic for the foreseeable future. Therefore, Clearstream is an unavoidable trading partner. & raquo;
The Commission defined clearing and settlement as follows:
& laquo; Securities clearing and settlement are necessary steps for a securities trade to be completed.
Clearing is the process by which the contractual obligations of the buyer and the seller are established.
Settlement is the transfer of securities from the seller to the buyer and the transfer of funds from the buyer to the seller. (…)
Clearstream Banking AG is Germany’s only Wertpapiersammelbank (Central Securities Depository).
& laquo; The Commission considered that during the reference period concerned, 1997 through 2001, Clearstream held a dominant position for providing cross-border clearing and settlement services to intermediaries situated in other member states. The investigation therefore focused on a specific cross-border market and the decision does not set out findings that go beyond that relevant market. & raquo;
The Commission underlined in a note that, « Central Securities Depositories hold securities and enable securities transactions to be processed through book entry. In its home country, the Central Securities Depository provides processing services for trades of those securities that it holds in final custody. It can also offer processing services as an intermediary in cross-border clearing and settlement, where the primary deposit of securities is in another country. »[4]
MARKIT adn EMIR.
MARKIT AND THE DATA IT SELLS.
In finance, a credit derivative refers to any one of « various instruments and techniques designed to separate and then transfer the credit risk »[1] or the risk of an event of default of a corporate or sovereign borrower, transferring it to an entity other than the lender[2][3] or debtholder.
An unfunded credit derivative is one where credit protection is bought and sold between bilateral counterparties without the protection seller having to put up money upfront or at any given time during the life of the deal unless an event of default occurs. Usually these contracts are traded pursuant to an ISDA master agreement. Most credit derivatives of this sort are credit default swaps. If the credit derivative is entered into by a financial institution or a special purpose vehicle (SPV) and payments under the credit derivative are funded using securitization techniques, such that a debt obligation is issued by the financial institution or SPV to support these obligations, this is known as a funded credit derivative.
This synthetic securitization process has become increasingly popular over the last decade, with the simple versions of these structures being known as synthetic CDOs; credit-linked notes; single tranche CDOs, to name a few. In funded credit derivatives, transactions are often rated by rating agencies, which allows investors to take different slices of credit risk according to their risk appetite.[4]
Markit Ltd. is a global, financial information and services company with over 3,000 employees,[2] founded in 2003 as independent source of credit derivative pricing.[3] The company provides independent data, trade processing of derivatives, foreign exchange and loans, customised technology platforms and managed services. The company aims to enhance transparency, reduce financial risk and improve operational efficiency. Its client base includes institutional participants in the financial marketplace.[2]
Unfunded credit derivative products include the following products:
Credit default swap (CDS)
Total return swap.
Constant maturity credit default swap (CMCDS)
First to Default Credit Default Swap.
Portfolio Credit Default Swap.
Secured Loan Credit Default Swap.
Credit Default Swap on Asset Backed Securities.
Credit default swaption.
Recovery lock transaction.
Opção de Spread de Crédito.
CDS index products.
Funded credit derivative products include the following products:
Credit-linked note (CLN)
Synthetic collateralized debt obligation (CDO)
Constant Proportion Debt Obligation (CPDO)
Synthetic constant proportion portfolio insurance (Synthetic CPPI)
There are several different types of securitized product, which have a credit dimension.
Credit-linked notes CLN: Credit-linked note is a generic name related to any bond whose value is linked to the performance of a reference asset, or assets. This link may be through the use of a credit derivative, but does not have to be.
Collateralized debt obligation CDO: Generic term for a bond issued against a mixed pool of assets – There also exists CDO-squared (CDO^2) where the underlying assets are CDO tranches.
Collateralized bond obligations CBO: Bond issued against a pool of bond assets or other securities. It is referred to in a generic sense as a CDO.
Collateralized loan obligations CLO: Bond issued against a pool of bank loan. It is referred to in a generic sense as a CDO.
CDO refers either to the pool of assets used to support the CLNs or, confusingly, to the CLNs themselves.
Call Swaption.
DEFINITION of 'Call Swaption'
A type of option between two parties that can be exercised on a swap where the buyer of the swap has the right, but not obligation, to receive an agreed upon fixed interest rate. The buyer pays a premium for the right to swap at this fixed rate. Short for a call swap option, a call swaption can be used as a hedging tool to avoid risk if a bond issuer believes interest rates might decrease.
Also known as a receiver swaption.
BREAKING DOWN 'Call Swaption'
When a buyer feels it will be beneficial, he may enter into a call swaption, which will allow him to swap interest rates. The buyer of the option receives a fixed rate, compared to a put swaption where the buyer pays a fixed rate.
This type of swap occurs in forex trading as a currency swap where the interest paid is also agreed upon.
fbipayments.
What is iso15022.
Liste des messages SWIFT.
Pre-trade/trade: Equities, Fixed income, listed derivatives, almost for all instruments.
Post-trade per instrument family.
Post-trade, presettlement: trade confirmation: equities, fixed income, listed derivatives.
Post-trade, presettlement, trade confirmation: FX and FX options.
Post-Trade, presettlement: interest rate derivatives, OTC derivatives.
Tri-party collateral agreement.
Payments and cash management.
dealing with the custodian.
securities reporting (tenue de compte, account maintenance)
clearing and settlement of securities (règlement - livraison)
Dérivés sur les marchés organisés.
Enregistrement des opérations (pendant la journée)
Gestion des flux cash (deposit et appel de marge en fin de journée)
Echéance du contrat futures.
Exercice des options.
comptabilisation des opérations des futures.
Produits OTC (hors titres)
les confirmations et supports.
Règles de fonctionnement.
particularités par produit.
pret emprunt cash.
spot avec corporate.
Forward (change à terme)
Non delivery forward(NDF)
FRA et swaps de taux.
Dépositaire : la Conservation des valeurs mobilières.
Dépositaire central national, central security depository.
Custodian, Teneur de Compte conservateur, conservateur de titres.
ICSD (international central securities depository)
Important sites.
What is iso15022.
A security is a tradable financial asset of any kind.[1] Securities are broadly categorized into:
ISO 15022 is an ISO standard for messaging used in securities trading. Participants in the financial industry need a common representation of the financial transactionsthey perform and this standard defines general message schema, which in turn are used by organizations to define messages in a complete and unambiguous way.[1] This results in efficiency, lower costs, and the avoidance of errors. Prior to standardization in this area, there were overlapping standards, or ad hoc approaches where there was a functional gap and no standard.
Liste des messages SWIFT.
Table 2 Customer Payments and Cheques.
SWIFT – Message Type Description.
MT 101 Request for Transfer.
MT 102 Multiple Customer Credit Transfer.
MT 102+(STP) Multiple Customer Credit Transfer (STP)
MT 103 Single Customer Credit Transfer.
MT 103+(REMIT) Single Customer Credit Transfer (REMIT)
MT 103+(STP) Single Customer Credit Transfer (STP)
MT 104 Customer Direct Debit.
MT 105 EDIFACT Envelope.
MT 107 General Direct Debit Message.
MT 110 Advice of Cheque(s)
MT 111 Request for Stop Payment of a Cheque.
MT 112 Status of a Request for Stop Payment of a Cheque.
MT 190 Advice of Charges, Interest and Other Adjustments.
MT 191 Request for Payment of Charges, Interest and Other Expenses.
MT 192 Request for Cancellation.
MT 198 Proprietary Message.
MT 199 Free Format Message.
Table 3 Financial Institution Transfers.
SWIFT – Message Type Decription.
MT 200 Financial Institution Transfer for its Own Account.
MT 201 Multiple Financial Institution Transfer for its Own Account.
MT 202 General Financial Institution Transfer.
MT 202+(COV) General Financial Institution Transfer (COV)
MT 203 Multiple General Financial Institution Transfer.
MT 204 Financial Markets Direct Debit Message.
MT 205 Financial Institution Transfer Execution.
MT 205+(COV) Financial Institution Transfer Execution (COV)
MT 207 Request for Financial Institution Transfer.
MT 210 Notice to Receive.
MT 256 Advice of Non-Payment of Cheques.
MT 290 Advice of Charges, Interest and Other Adjustments.
MT 291 Request for Payment of Charges, Interest and Other Expenses.
MT 292 Request for Cancellation.
MT 298 Proprietary Message.
MT 299 Free Format Message.
Table 4 Treasury Markets, Foreign Exchange, Money Markets, and Derivatives.
SWIFT – Message Type Decription.
MT 300 Foreign Exchange Confirmation.
MT 303 Forex/Currency Option Allocation Instruction.
MT 304 Advice/Instruction of a Third Party Deal.
MT 305 Foreign Currency Option Confirmation.
MT 306 Foreign Currency Option.
MT 307 Advice/Instruction of a Third Party FX Deal.
MT 320 Fixed Loan/Deposit Confirmation.
MT 321 Instruction to Settle a Third Party Loan/Deposit.
MT 330 Call/Notice Loan/Deposit Confirmation.
MT 340 Forward Rate Agreement Confirmation.
MT 341 Forward Rate Agreement Settlement Confirmation.
MT 350 Advice of Loan/Deposit Interest Payment.
MT 360 Single Currency Interest Rate Derivative Confirmation.
MT 361 Cross Currency Interest Rate Swap Confirmation.
MT 362 Interest Rate Reset/Advice of Payment.
MT 364 Single Currency Interest Rate Derivative Termination/Recouponing Confirmation.
MT 365 Single Currency Interest Rate Swap Termination/Recouponing Confirmation.
MT 380 Foreign Exchange Order.
MT 381 Foreign Exchange Order Confirmation.
MT 390 Advice of Charges, Interest and Other Adjustments.
MT 391 Request for Payment of Charges, Interest and Other Expenses.
MT 392 Request for Cancellation.
MT 398 Proprietary Message.
MT 399 Free Format Message.
Table 5 Collections and Cash Letters.
SWIFT – Message Type Decription.
MT 400 Collections: Advice of Payment.
MT 405 Collections: Clean Collection.
MT 410 Collections: Acknowledgment.
MT 412 Collections: Advice of Acceptance.
MT 416 Collections: Advice of Non-Payment/Non-Acceptance.
MT 420 Collections: Tracer.
MT 422 Collections: Advice of Fate and Request for Instructions.
MT 430 Collections: Amendment of Instructions.
MT 450 Cash Letters: Cash Letter Credit Advice.
MT 455 Cash Letters: Cash Letter Credit Adjustment Advice.
MT 456 Cash Letters: Advice of Dishonor.
MT 490 Advice of Charges, Interest and Other Adjustments.
MT 491 Request for Payment of Charges, Interest and Other Expenses.
MT 492 Request for Cancellation.
MT 498 Proprietary Message.
MT 499 Free Format Message.
Table 6 Securities Markets.
SWIFT – Message Type Decription.
MT 500 Instruction to Register.
MT 501 Confirmation of Registration or Modification.
MT 502 Order to Buy or Sell.
MT 503 Collateral Claim.
MT 504 Collateral Proposal.
MT 505 Collateral Substitution.
MT 506 Collateral and Exposure Statement.
MT 507 Collateral Status and Processing Advice.
MT 508 Intra-Position Advice.
MT 509 Trade Status Message.
MT 510 Registration Status and Processing Advice.
MT 513 Client Advice of Execution.
MT 514 Trade Allocation Instruction.
MT 515 Client Confirmation of Purchase or Sale.
MT 516 Securities Loan Confirmation.
MT 517 Trade Confirmation Affirmation.
MT 518 Market-Side Securities Trade Confirmation.
MT 519 Modification of Client Details.
MT 524 Intra-Position Instruction.
MT 526 General Securities Lending/Borrowing Message.
MT 527 Triparty Collateral Instruction.
MT 528 ETC Client-Side Settlement Instruction.
MT 529 ETC Market-Side Settlement Instruction.
MT 530 Transaction Processing Command.
MT 535 Statement of Holdings.
MT 536 Statement of Transactions.
MT 537 Statement of Pending Transactions.
MT 538 Statement of Intra-Position Advice.
MT 540 Receive Free.
MT 541 Receive Against Payment Instruction.
MT 542 Deliver Free.
MT 543 Deliver Against Payment Instruction.
MT 544 Receive Free Confirmation.
MT 545 Receive Against Payment Confirmation.
MT 546 Deliver Free Confirmation.
MT 547 Deliver Against Payment Confirmation.
MT 548 Settlement Status and Processing Advice.
MT 549 Request for Statement/Status Advice.
MT 558 Triparty Collateral Status and Processing Advice.
MT 559 Paying Agents Claim.
MT 564 Corporate Action Notification.
MT 565 Corporate Action Instruction.
MT 566 Corporate Action Confirmation.
MT 567 Corporate Action Status and Processing Advice.
MT 568 Corporate Action Narrative.
MT 569 Triparty Collateral and Exposure Statement.
MT 574 (IRSLST) IRS 1441 NRA Beneficial Owners List.
MT 574 (W8BENO) IRS 1441 NRA Beneficial Owner Withholding Statement.
MT 575 Statement of Combined Activity.
MT 576 Statement of Open Orders.
MT 577 Statement of Numbers.
MT 578 Statement of Allegement.
MT 579 Certificate Numbers.
MT 581 Collateral Adjustment Message.
MT 582 Reimbursement Claim or Advice.
MT 584 Statement of ETC Pending Trades.
MT 586 Statement of Settlement Allegements.
MT 587 Depositary Receipt Instruction.
MT 588 Depositary Receipt Confirmation.
MT 589 Depositary Receipt Status and Processing Advice.
MT 590 Advice of Charges, Interest and Other Adjustments.
MT 591 Request for Payment of Charges, Interest and Other Expenses.
MT 592 Request for Cancellation.
MT 598 Proprietary Message.
MT 599 Free Format Message.
Table 7 Treasury Markets, Precious Metals.
SWIFT – Message Type Decription.
MT 600 Precious Metal Trade Confirmation.
MT 601 Precious Metal Option Confirmation.
MT 604 Precious Metal Transfer/Delivery Order.
MT 605 Precious Metal Notice to Receive.
MT 606 Precious Metal Debit Advice.
MT 607 Precious Metal Credit Advice.
MT 608 Statement of a Metal Account.
MT 609 Statement of Metal Contracts.
MT 620 Metal Fixed Loan/Deposit Confirmation.
MT 643 Notice of Drawdown/Renewal.
MT 644 Advice of Rate and Amount Fixing.
MT 646 Payment of Principal and/or Interest.
MT 649 General Syndicated Facility Message.
MT 690 Advice of Charges, Interest and Other Adjustments.
MT 691 Request for Payment of Charges, Interest and Other Expenses.
MT 692 Request for Cancellation.
MT 698 Proprietary Message.
MT 699 Free Format Message.
Table 8 Treasury Markets, Syndication.
SWIFT – Message Type Decription.
MT 700 Issue of a Documentary Credit.
MT 701 Issue of a Documentary Credit.
MT 705 Pre-Advice of a Documentary Credit.
MT 707 Amendment to a Documentary Credit.
MT 710 Advice of a Third Banks Documentary Credit.
MT 711 Advice of a Third Banks Documentary Credit.
MT 720 Transfer of a Documentary Credit.
MT 721 Transfer of a Documentary Credit.
MT 730 Acknowledgment.
MT 732 Advice of Discharge.
MT 734 Advice of Refusal.
MT 740 Authorization to Reimburse.
MT 742 Reimbursement Claim.
MT 747 Amendment to an Authorization to Reimburse.
MT 750 Advice of Discrepancy.
MT 752 Authorization to Pay, Accept or Negotiate.
MT 754 Advice of Payment/Acceptance/Negotiation.
MT 756 Advice of Reimbursement or Payment.
MT 760 Guarantee.
MT 767 Guarantee Amendment.
MT 768 Acknowledgment of a Guarantee Message.
MT 769 Advice of Reduction or Release.
MT 790 Advice of Charges, Interest and Other Adjustments.
MT 791 Request for Payment of Charges, Interest and Other Expenses.
MT 792 Request for Cancellation.
MT 798 Proprietary Message.
MT 799 Free Format Message.
Table 9 Travellers Cheques.
SWIFT – Message Type Decription.
MT 800 T/C Sales and Settlement Advice [Single]
MT 801 T/C Multiple Sales Advice.
MT 802 T/C Settlement Advice.
MT 824 T/C Inventory Destruction/Cancellation Notice.
MT 890 Advice of Charges, Interest and Other Adjustments.
MT 891 Request for Payment of Charges, Interest and Other Expenses.
MT 892 Request for Cancellation.
MT 898 Proprietary Message.
MT 899 Free Format Message.
Table 10 Cash Management and Customer Status.
SWIFT – Message Type Decription.
MT 900 Confirmation of Debit.
MT 910 Confirmation of Credit.
MT 920 Request Message.
MT 935 Rate Change Advice.
MT 940 Customer Statement Message.
MT 941 Balance Report.
MT 942 Interim Transaction Report.
MT 950 Statement Message.
MT 970 Netting Statement.
MT 971 Netting Balance Report.
MT 972 Netting Interim Statement.
MT 973 Netting Request Message.
MT 985 Status Inquiry.
MT 986 Status Report.
MT 990 Advice of Charges, Interest and Other Adjustments.
MT 991 Request for Payment of Charges, Interest and Other Expenses.
MT 992 Request for Cancellation.
MT 998 Proprietary Message.
MT 999 Free Format Message.
Overview of the whole process.
pretrade-trade called 1.
confirmation-affirmation called 2.
allocation: fait d’éclater une opération négociée globalement en plusieurs opérations concernant les entités juridiques différentes. Un asset manager négocie une opération globale (block trading) puis l’affecte sur plusieurs OPCVM (=UCITS=Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities=mutual funds=un portefeuille dont les fonds investis sont placés en valeurs mobilières ou autres instruments financiers.). Une opération globale (block trade) est répartie sur plusieurs paniers de titres.
affirmation : vérification d’une opération réalisée de gré à gré sur un produit dérivé avec une source externe.
confirmation: acte écrit dans lequel les contreparties décrivent une opération effectuéeentre elles et les engagement qui en découlent.
SWIFT offre une plateforme de matching appelée SWIFTnet Accord.
clearing and settlement called 9.
securities reporting called 8.
Pre-trade/trade: Equities, Fixed income, listed derivatives, almost for all instruments.
of a specified financial instrument under specified.
securities deal, eg, a block trade that is to be.
allocated before final confirmation.
Post-trade per instrument family.
Post-trade, presettlement: trade confirmation: equities, fixed income, listed derivatives.
Block trading Major broker-dealers often provide “block trading” services–sometimes known as “upstairs trading desks”–to their institutional clients.[1] A block trade is a permissible, noncompetitive, privately negotiated transaction either at or exceeding an exchange determined minimum threshold quantity of shares, which is executed apart and away from the open outcry or electronic markets.[2] In the United States and Canada a block trade is usually at least 10,000 shares of a stock or $200,000 of bonds but in practice significantly larger.[3]
instruments purchased or sold by the Sender on.
behalf of the Receiver or its client. It may also convey.
the payment details of the purchase or sale. It may.
also be sent by, or via an ETC (electronic trade confirmation) service provider.
Post-trade, presettlement, trade confirmation: FX and FX options.
The MT 300 is used to:
confirm the details of a new contract between the parties confirm an exercised foreign currency option confirm the details of an amendment to a previously sent confirmation cancel a previously sent confirmation.
Block trade: An order or trade submitted for sale or purchase of a large quantity of securities. A block trade involves a significantly large number of shares or bonds being traded at an arranged price between parties, outside of the open markets, in order to lessen the impact of such a large trade hitting the tape.
This message is sent by an instructing party, eg, a fund manager, or its authorised representative, to an executing broker to.
instruct the allocation of either a block foreign exchange trade or a block currency option.
The MT 303 contains both the terms of the block trade and the individual allocations.
The executing party will reply by sending separate MT 300 Foreign Exchange Confirmations confirming each individual.
The message may be sent to.
cancel and amend the block trade and the complete set of allocations.
amend a number of individual allocations.
This message is sent by a fund manager to a custodian bank as an advice of/instruction to settle a third party foreign.
The definition of third party must be agreed up front between the fund manager and the custodian relative to deals executed.
by the custodians’ treasury area on behalf of the fund manager.
provide details about a new deal.
provide a settlement notification.
amend a previously sent message.
cancel a previously sent message.
by a fund manager to a custodian bank as an order to purchase or sell a specific amount of a certain currency. by a custodian bank to the local/sub custodian bank, when the fund account’s custodian uses a sub custodian in the local market to execute the foreign exchange order received from a fund manager.
It may also be used to:
duplicate an order sent by other means, for example, fax or telex provide a third party with a copy of the message being sent.
by a custodian bank to a fund manager to confirm the execution of an FX Order previously sent by the fund manager by a sub custodian to a custodian bank when the fund account’s custodian uses a sub custodian in the local market to execute the foreign exchange order received from a fund manager.
This message type is used as:
a foreign exchange confirmation of an MT541/3 message a foreign exchange confirmation of multiple MT541/3 messages a foreign exchange confirmation of a combination of multiple MT380 and MT541/3 messages.
It may also be used to:
cancel a previously sent foreign exchange order confirmation duplicate a foreign exchange order confirmation sent by other means, for example, fax or telex provide a third party with a copy of the message being sent.
call/notice loan/deposit transaction.
(for plain vanilla) see 306.
This message type is exchanged between the financial institutions which have agreed to a foreign currency option contract.
It is used to confirm the details of:
a new contract between the parties.
an amendment to a previously agreed contract.
the cancellation of a confirmation.
the surrender of an option by the buyer (holder) to the seller (grantor) for compensation.
This message does not cover plain vanilla options as long as the MT 305 exists, ie, the network validated rule C1 will.
apply as long as the MT 305 is live on the network.
Post-Trade, presettlement: interest rate derivatives, OTC derivatives.
This message is exchanged by or on behalf of the institutions or corporates, party A and party B, who have agreed to a.
forward rate agreement (FRA).
The confirmed transaction is covered by an ISDA (International Swaps and Derivatives Association), Deutscher Rahmenvertrag.
für Finanztermingeschäfte, FRABBA (British Bankers’ Association) or AFB (Association Française de Banques)
Master Agreement. These agreements are either signed or under negotiation.
A money broker may also send this message to the two parties (party A and party B) for which he arranged the deal.
If there are two money brokers involved in arranging a deal between party A and party B, this message is also exchanged.
between these money brokers.
The message is used to confirm/notify the details of:
a new contract between the parties.
an amendment to a previously agreed contract.
the cancellation of a confirmation.
It is used to confirm the settlement details of the forward rate agreement when the settlement rate has been fixed on the.
The message is also used for :
an amendment to a previously agreed settlement message.
the cancellation of a settlement message.
rate derivative swap, cap, collar or floor.
rate swap transaction.
or recouponing of a single currency interest rate swap, cap, collar, or floor.
Collateral lifecycle.
Tri-party collateral agreement.
collateral instructions and proposed collateral.
collateral and the exposure.
collateral management.
or recall of collateral.
proposal, or a proposal/request for collateral.
Cash reporting.
account to a financial institution on behalf of the.
account, for a specified period of time, to a financial.
institution on behalf of the account owner.
This message type is sent by an account servicing institution (reporting institution) to a financial institution (concentrating institution) which has been authorised by the account owner to receive it.
It is used to transmit detailed information about all entries booked to the account.
20 Transaction Reference Number.
21 Related Reference.
25 Account Identification.
28C Statement Number/Sequence Number.
60a Opening Balance.
61 Statement Line.
86 Information to Account Owner.
62a Closing Balance (Booked Funds)
64 Closing Available Balance (Available Funds)
65 Forward Available Balance.
86 Information to Account Owner.
This message type is sent by an account servicing institution to an account owner .
It is used to transmit detailed information about all entries, whether or not caused by a SWIFT message, booked to the account.
20 Transaction Reference Number.
25 Account Identification.
28C Statement Number/Sequence Number.
60a Opening Balance.
61 Statement Line.
62a Closing Balance (Booked Funds)
64 Closing Available Balance (Available Funds)
So the difference is primary the RECEIVER of the message (besides the differences in the contents).
Payments and cash management.
MT 103+(REMIT) Single Customer Credit Transfer (REMIT)
MT 103+(STP) Single Customer Credit Transfer (STP)
MT 202+(COV) General Financial Institution Transfer (COV)
MT 205+(COV) Financial Institution Transfer Execution (COV)
dealing with the custodian.
securities reporting (tenue de compte, account maintenance)
messages de tenue de compte (safekeeping)
identification of securities and other holdings which the account servicer holds for the account owner.
decreases of holdings at a specified time.
clearing and settlement of securities (règlement - livraison)
Mappings inventory MT-MX.
The following is a list of the MT-MX transformations currently implemented in the Transformer MT-MX Mappings Library. Additional message pair mappings can be provided on request:
Payments and statements, MT to MX.
Payments and statements, MX to MT.
Settlement and Reconciliations, MT to MX.
Settlement and Reconciliations, MX to MT.
Corporate Actions, MT to MX.
Corporate Actions, MX to MT.
Dérivés sur les marchés organisés.
Enregistrement des opérations (pendant la journée)
L’instruction d’ordre est envoyée par le client au broker.
L’instruction contient le nom du clearer par lequel sont débouclées les opérations.
Le client a intérêt à utiliser les services d’un seul clearer pour beneficier du netting.
les opérations sont passées sur le marché via les brokers adhérents au marché lui-même.
Quand l’opération est exécutée, le marché transmet l’opération à la chambre de compensation et le broker envoie un avis d’opéré au client.
L’enregistrement se fait en temps réel dans la chambre.
La chambre remonte des information en fin de journée au clearer.
Gestion des flux cash (deposit et appel de marge en fin de journée)
la chambre de compensation appellent les clearers sur la position nette qu’ils détiennent pour le compte de leurs clients.
dépôts de garantie (deposit ou initial margin) pour les nouvelle position appel de marge pour les positions déjà ouvertes.
Le clearer répercute sur ses clients les dépôts et les appels de marge. le rapport contient:
les opérations du jour la position résiduelle de la journée (opérations non traitées) les appel de déposit sur opérations du jour les appels de marge sur opérations déjà ouvertes.
Limiter le nombre de clearer, limite le nombre de flux.
Le deposit peut être couvert auprès du clearer sous forme de collatéral.
Echéance du contrat futures.
Si le contrat se dénoue en cash settlement , la différence entre le prix du futures et le prix spot est versée ou réclamée sans livraison physique;
Si le contrat se dénoue en physical settlement , l’acheteur paie le prix du futures qui a été négocié et le sous-jacent est livré. La livraison physique est rare.
le vendeur (position courte) est désigné au hasard.
Exercice des options.
L’option s’exerce soit via le cash settlement soit via physical settlement.
le vendeur (position courte) est désigné au hasard.
le vendeur (position courte) est désigné au hasard.
Si l’option est exercée, le BO doit prévenir le FO pour que celui-ci se procure le sous-jacent.
le client doit vérifier.
les ordres exécutés les positions ouvertes les flux à payer les frais (exécution, compensation.
comptabilisation des opérations des futures.
Une banque de marché réalise les même calculs qu’une chambre de compensation afin essentiellemetn de générer le jour même les écritures comptables.
Un OPCVM fait foi au rapport du TCC (teneur de compte conservateur ou dépositaire)
le notionnel va en hors bilan le deposit va au bilan (garanties) les appels de marge vont en résultat.
En date d’arrêté:
Si trading, les appels de marges vont au résultat Si couverture, les appels de marge sont comptabilisés symétriquement à l’élément couvert.
le déposit et l’engagement hors bilan sont extournés (annulés) Si trading, les appels de marges vont au résultat Si couverture, les appels de marge sont comptabilisés symétriquement à l’élément couvert.
Produits OTC (hors titres)
La validation.
contrôles internes de saisie.
Vérification ed l’indentité entre.
la saisie dans les applicatifs le ticket manuel du trader.
coordonées bancaires type de contreparties dépassement d’un montant SSI (standard settlement instructions): BIC, numéro de compte.
confirmation : elle est adressée par le broker et contient les éléments financier.
le matching de la confirmation : validation des éléments de l’opérations détenus avec les élements envoyés par le broker.
affirmation : prise de contact avec les contreparties par le BO ou le MO afin de valider oralement ou par mail.
saisie avec des erreurs saisie en double absence de saisie.
types de reports:
opération similaires afin de piéger les doublons récupérer les opérations chez les contreparties dans les systèmes de matching filtre sur des caractéristiques inhabituelles (saisies en absence du trader, dépassement de seuils suivi des suspens.
les confirmations et supports.
association à un master agreement de l’ISDA.
utilisation d’une master confirmation rattaché au master agreement.
le temps de conservation des confirmation est de dix ans.
Sites internet bancaires.
Sites internet bancaires.
Sites internet bancaires.
Sites internet bancaires.
Règles de fonctionnement.
exchange rule (echange de confirmation): chaque contrepartie envoie la confirmation et valide si elle est d’accord avec les termes. Cette règle est appliquée au Prêt/Emprunt, et aux opérations de change (spot, forward, FX swaps). En cas de désaccord, les enregistrements téléphoniques tranchent le litige.
seller rule (seul le vendeur): utiliser pour les dérivés de crédit. La première est de plus en plus utilisée.
Entre banque et corporate.
LA banque envoie la confirmation et demande le renvoie avec signature apposée.
Deux relances ont lieu. Si la deuxième n’est pas renvoyée, l’opération est de toute façon réputée validée.
en exchange rule, les deux contreparties effectuent le matching.
en seller rule, l’acheteur effectue le matching.
face au corporates, le matching se résuit à la réception de la confirmation.
status SWIFTnet Accord.
unmatched pas de confirmation en face ou divergence entre termes essentiels (prix, nominal)
mismatch divergences entre termes non essentiels (adresse bancaire)
matched: opération matchée.
Unmatched: il y a un écart, Markitserv envoie un taux de matching.
alleged: une seule confirmation disponible.
confirmed: opération matchée.
particularités par produit.
pret emprunt cash.
validation pour les montant les plus élevés confirmation via MT320 matching via provider (SWIFTnet accord, Markitserv) paiement aller via correspondent banking rembousement du capital et des intérêts.
spot interbancaire.
règlement à j+2 sauf USD/CAD à J+1.
opérations réalisés sur Ruters dealing ou EBS.
confirmation via MT300 matching effectué via SWIFTnet Accord* paiement à J+2 via correspondent banking.
confirmation via GDI (gross direct input) matchingeffectué par CLS reglement à J+2 via le netting multilatéral via CLS.
spot avec corporate.
confirmation sur site de la banque transfert: compte à compte, correspondent banking, CLS.
Forward (change à terme)
traitement identique au spot sauf que la date change.
SWAP de change.
ce sont deux opérations de change spot.
Non delivery forward(NDF)
ce type d’opération permet d’éviter la livraison des deux devises. A l’échéance du NDF est seulement échangée dans la permière devise du couple, la différence entre le prix observé et le prix fixé.
MT300 de mise en place adressé à la contrepartie indiquant la date d’échéance, la date de valeur et le prix de référence MT300 à l’échéance adressé avec une opération en sens inverse avec le cours spot retenu pour calculer le cashflow.
FRA et swaps de taux.
confirmations par produit:
MT340: opération de taux MT341: réglements relatifs aux opérations de taux MT360: confirmation single currency rate derivative MT361: confirmation cross currency rate swap MT362: interest rate reset/ advice of payment.
mécanisme de confirmation via swapclear:
opération matché sur une plateforme électronique (markitserv, tradeweb, bloomberg) envoi vers swapclear et vérification de l’éligibilité (accpté ou rejeté) envoi d’un message de swapclear au clearing member confirmation des deux contreparties et enregistrement irrévocable. calcul de l’initial margin pour les contreparties appel de marge quotidien possibilité de netting sur plusieurs opérations.
fixings (tombées intermédiaires ou finales ou cashflow)
le taux variable est réglé trimestriellement.
le taux fix est réglé annuellement.
Dépositaire : la Conservation des valeurs mobilières.
Coffre-fort électronique, le dépositaire de titres en France, est dans la réalité un conservateur. Ce n’est pas vrai dans d’autres pays.
Les opérations sur titres, achats et ventes d’actions et d’obligations et toutes autres valeurs mobilières, sont souvent mieux connues pour leur aspect monétaire que pour les détails matériels de leurs traitements. De même si, parmi les institutions qui ont la mission de dépositaires, et opèrent donc au service de leurs clients déposants, les banques sont bien connues, en revanche leur rôle en tant que dépositaire de titres est beaucoup moins bien compris.
Le mot dépositaire de titres (terme désuet) qui était conforme à une dénomination juridique est maintenant le plus souvent remplacé par celui de conservateur (nouveau terme) pour éviter des confusions sur des genres très différents. Les missions de dépositaires, encomptes courants et en compte titres qui se déroulaient en effet sous le même nom ne suivaient pas du tout les mêmes principes.
Lorsque le titulaire d’un compte en banques remet des billets de banque , des chèques ou des effets de commerce à l’encaissement ou le produit de la vente de valeurs mobilières, il transforme des créances contre des débiteurs divers en , c’est-à-dire en créance contre la banque « teneuse » du compte. Celle-ci, débitrice vis-à-vis de son client, est propriétaire des fonds reçus de la part des débiteurs de ce dernier. A ce titre, elle peut user des sommes déposées : elle n’est pas une sorte de coffre-fort dans lequel on stocke les liquidités, qu’il s’agisse de créances échues ou non échues et qui serait fermé hermétiquement à l’abri de la cupidité.
Dans le droit français, le déposant en compte-titres, n’est pas du tout dans cette situation : la Banque qui reçoit un dépôt de titres et les crédite sur un compte titre reçoit des valeurs identifiables qui ne se confondent pas entre elles et qui, même s’ils portent sur une même entreprise (actions) ou un même débiteur (obligations), ne sauraient être confondus les unes avec les autres. La Banque n’est donc pas du tout un dépositaire au sens précédent du terme : elle est un conservateur. Pour cette raison, en droit français, le mot dépositaire, n’est plus utilisé que dans deux cas : « dépositaire central » et « dépositaire d’OPVM » qui est aussi connu sous le vocable ( conservateur-teneur de compte ).
On utilisera pour la suite de cet article les mots « dépositaire central » et « conservateur ». La mission du conservateur est exactement celle de la banque qui louait des coffres à ses clients pour que ceux-ci y déposent leurs titres, leurs valeurs et leurs créances à la différence prés qu’aujourd’hui les titres étant dématérialisés, le coffre-fort est informatique. Les titres sont conservés sur des lignes de compte-titres électroniques. Les conservateurs sont des Banques sauf le cas rare où les émetteurs choisissent de procéder par eux-mêmes à la conservation et au service des titres dont elle est assortie.
Rôle di fépositaire central.
La question du dépositaire d’OPCVM, sera traitée dans une entrée spéciale. En revanche, il faut ici, dire un mot du dépositaire central, qui est une des clefs du système financier. A l’origine, un fait simple : les titres quel qu’ils soient, actions ou produits structurés lorsqu’ils sont émis font l’objet d’une information obligatoire au Dépositaire central (autrefois Sicovam, aujourd’hui Euroclear) qui leur donne leur existence statistique et informatique. La valeur des titres mobiliers change, leur nombre ne change pas ou, quand il change, c’est par création /destruction d’un nombre connu de titres et strictement communiquée au dépositaire central. Le nombre de titres est connu, à la fois par l’émetteur, ce qui est logique, et par le dépositaire central à qui il a été communiqué. Le dépositaire central a pour mission de se faire communiquer par les Banques, les données relatives aux valeurs mobilières dont elles assurent la conservation . Il s’assure en permanence de la complète égalité entre ce qui lui a été communiqué par l’émetteur et ce que les dépositaires locaux lui déclarent conserver.
Cette mission de dépositaire central, devient évidemment plus compliquée, lorsque les épargnants et investisseurs se portent acquéreurs de valeurs mobilières étrangères et aussi lorsque les émetteurs, décident d’émettre des titres sur les marchés financiers d’autres pays. Voir l’entrée ISD (International Securities depositaries) et ICSD (international custodian and securities depositaries).
Différences entre le droit Français et le droit Anglos-saxon.
On a insisté sur la différence entre dépositaire des fonds et dépositaire de titres , justifiant que ces derniers soient qualifiés, conservateurs, montrant bien de cette façon que la Banque conservatrice de titres ne peut en disposer pour elle-même alors que la banque dépositaire de fonds en est « propriétaire ». La banque conservatrice ne pourrait donc prêter les actions qui sont comptabilisées dans les comptes titres de ses clients à un spéculateur qui, vendant à découvert ces mêmes actions, aurait besoin de livrer des titres qu’il ne possède pas. Pour que cette opération soit possible il lui faudrait recueillir l’accord exprès de ses clients. On a bien précisé que c’est le droit français…
Il le fallait parce que ce n’est pas le cas sous d’autres régimes juridiques, Anglo-saxons par exemple. Quelle différence ? Après tout ce qui est tolérable pour les fonds ne devrait pas être insupportable pour les titres ! Le parallélisme des formes a quelque fois l’inconvénient de masquer la stricte opposition des fonds ! En effet, ces différences dans le droit relatif aux titres et à leur conservation ont eu récemment des conséquences très graves. A force de considérer que tout n’est mondialisation, que la finance est internationale et que le soleil ne se couche jamais sur les marchés, on a parfois « gommé » l’existence de ces différences. Telle banque, tel fonds d’investissement, fonds de fonds ou autres qui détenaient des valeurs en dépôts dans une banque américaine n’avait pas nécessairement en mémoire que ledit confrère, n’était pas tenu par une simple mission de coffre-fort électronique et qu’il pouvait, comme s’il s’agissait de fonds, les utiliser à son profit et inversement risquer de les perdre… c’est ainsi que certains Fonds d’investissements se sont trouvés réclamant les titres déposés dans des banques américaines en , pour découvrir qu’elles ne les avaient plus, les ayant prêtés à des tiers, eux-mêmes tombés en faillite ! Voilà de quoi nourrir des armées d’avocats pendant des dizaines d’années.
Voilà aussi qui explique que le dépôts de titre pour conservation dans des banques étrangères suppose une connaissance approfondie du droit local et pourquoi, un métier très particulier est né dans certains pays anglo-saxons totalement spécialisé dans la conservation et le traitement des opérations sur titres. (OST).
Dépositaire central national, central security depository.
organisme chargé de l’enregistrement et de la tenue de compte émission des titres qui sont déposés chez lui. il assure l’égalité entre les titres émis et les titres circulants. Il répercute les éventuelles OST (opérations sur titre) En général seul les intermédiaires financiers ont des comptes chez les CSD. le CSD gère le système de réglement livraison des titres qu’il détient dans ses livre.
Missions d’un CSD:
gestion des comptes émission de valeurs codification des valeurs (ISIN=International security identification number) conservation des titres de adhérents et gestion des OST gestion du système de règlement livraison.
effets de la globalisation ou de l’internationalisation.
l’équivalence pays-CSD a disparu. Un CSD peut traiter des titres émis ailleurs Un CSD peut avoir un compte ouvert chez un autre CSD . Il en découle une différence entre Issuer CSD (teneur du compte titre) et investor CSD (CSD auprès duquel les titres sont déposés par l’investisseur ayant acheté des titres. avec TARGET 2 Securities, le RL ne sera plus assuré par les CSD nationaux. Il leur restera les autres missions (gestion des compte d’émission, codification des valeurs, conservation des titres adhérents, gestion des OST)
Nyse Euronext: bouse.
LCH clearnet: compensateur indépendant.
Euroclear France : CSD indépendant.
Custodian, Teneur de Compte conservateur, conservateur de titres.
tenue de compte: comptabiliser sur le compte du client les opération effectuées (réglement livraison) conservation: gérer pour le compte du client les évènements survenus au cours de la vie du titre (crédit des dividendes, coupons, information sur les opérations en cours, prise en compte des décisions lors d’OST conditionnelles comme des OPA ségrégation des avoir: séparation des titres détenus pour compte propres et de ceux détenus pour le compte de ses clients Respects des droits d’utilisation des titres des déposants (ne pas utiliser les titres sans ordre expresse du client respecter ses obligation règlementaires juridiques et fiscales (lutte anti blanchiment, imprimé fiscale unique UFI)
global custodian (plus cher, on paye le réseau). les institutionnels et les asset managers passent par eux regional custodian local custodian (moins cher): les banque de marché passent pas eux.
ICSD (international central securities depository)
il existe deux CSD: euroclear (EOCB) et clearstream (CLSB)
dépositaires centraux des euro-èmissions TCC grace qu réseau local services: prets emprunts et repos tripartites.
Euroclear est une société internationale de dépôt et de règlement/livraison pour les obligations, actions et fonds d’investissement, créée en 1968 à Bruxelles. Elle est l’un des deux dépositaires centraux internationaux de titres (International Central Securities Depository (ICSD)), l’autre étant Clearstream (ex-Cedel International), basé au Luxembourg. En France, elle reçoit les instructions de règlement/livraison de la Chambre de Compensation LCH. Clearnet.
Euroclear est le plus grand système de règlement/livraison de titres au monde, pour les opérations domestiques et internationales sur obligations et actions.
Le groupe Euroclear est constitué d’Euroclear Bank, la centrale de règlement/livraison internationale située à Bruxelles, et des dépositaires centraux nationaux Euroclear France (anciennement Sicovam), Euroclear Nederland et Euroclear UK & Ireland (anciennement CRESTCo). CIK le dépositaire central belge, a rejoint le groupe le 1er janvier 2006.
Le montant annuel des transactions sur titres dénouées en Euroclear dépasse les 300 000 milliards d’euros (500 000 milliards en 2007) et la valeur des avoirs détenus pour ses clients est supérieure à 13 000 milliards d’euros. Euroclear Bank est notée AA+ par Standard & Poor’s et Fitch Ratings.
Ne pas confondre le CSD Euroclear et Euroclear Bank, ce dernier étant l’activité banque du groupe Euroclear SA/NV.
SATURNE (Système Automatisé de Traitement Unifié des Règlements de créances Négociables) est le premier système de règlement/livraison mis en œuvre en France, en 1988. Participant de la volonté des pouvoirs publics de moderniser la gestion de la dette publique pour séduire les investisseurs non-résidents, son périmètre s’est limité initialement aux Bons du Trésor avant d’être étendu aux bons des institutions et sociétés financières, aux certificats de dépôts et enfin aux billets de trésorerie. Le système est développé et exploité par la Banque de France, qui tient à la fois les comptes titres et les comptes espèces de ses participants. Les instructions lui sont transmises au fil d’eau, font l’objet d’un double contrôle de provision des titres, chez celui qui livre, et des espèces, chez celui qui paie, avant d’être dénouées. Les donneurs d’ordre constatent le mouvement sur leur compte à partir de 18h30.
REglement/LIvraison des Titres (RELIT) est le nom du projet de règlement contre livraison des autres marchés de titres piloté par le Comité Français d’Organisation et de Normalisation Bancaires (CFONB), puis exploité par la SICOVAM. Il entre en service en 1990 après une période de plusieurs mois pendant lesquels les sociétés de bourse participantes ont du d’abord apurer leurs suspens. Le nouveau système remplace les quelque 23 filières de règlement/livraison qui cohabitaient jusque là par une seule filière, automatisée, et assurant un délai de règlement/livraison uniformisé de 3 jours ouvrés.
RELIT comprend quatre sous-ensembles :
SBI, pour régir les relations « Sociétés de Bourse – Intermédiaires »
ISB, pour régir les relations « Inter Sociétés de Bourse »
SLAB, Système de Livraison par Appariement Bilatéral.
Dénouement, pour désigner le dernier maillon de la chaine, le transfert des titres entre comptes SICOVAM et le transfert en sens contraire des espèces entre comptes Banque de France.
Le système doit sa plus grande complexité sur SATURNE à la nature boursière des titres traités, à l’environnement institutionnel des sociétés de bourse et à la séparation des transferts de titres et d’espèces entre deux établissements, la Banque de France et la SICOVAM, cette dernière n’ayant pas, au contraire de ses consoeurs Euroclear Bank ou la DTC, de statut bancaire.
L’exploitation de SATURNE a cessé en 1998, et ses fonctions intégrées à RGV.
Relit Grande Vitesse (RGV) est lancé en 1998 pour apporter un service de règlement brut irrévocable et au fil de l’eau : le système est donc conforme au modèle 1 de la classification du CRPC. Les participants voient leurs comptes titres et espèces mis à jour tout au long de la journée. Le service s’appuie sur une nouvelle plateforme informatique, sur laquelle est bientôt greffée RELIT+, qui reprend le principe d’un filière révocable avec dénouement en fin de journée (modèle 2), plus adaptée aux actions négociées en bourse et passant par un mécanisme de compensation.
À cette occasion, la Banque de France institue la Pension Livrée Intrajournalière (PLI), qui permet aux participants de prendre des titres en pension (une réception de titres contre paiement d’espèces en collatéral), pour une durée inférieure à la journée de travail, à la fin d’assurer le bon dénouement des instructions de la filière irrévocable ; ce dispositif permet d’éviter des échecs instantanés de dénouements qui seraient dus à un simple défaut de synchronisation de flux, et de devoir ré-émettre les instructions plus tard dans la journée.
Une nouvelle version, RGV21, est mise en service en 2001, qui permet de faire passer les actions négociées de gré à gré dans la filière irrévocable.
La Plateforme Unique d’Euroclear.
Le rapprochement en 2000 des 3 dépositaires français, belge et néerlandais avec Euroclear Bank en un nouveau Groupe, Euroclear, est explicitement motivé par le projet d’en uniformiser les systèmes de conservation et de règlement-livraison.
Le projet est découpé en trois phases. La première, la single settlement engine (SSE ), ou moteur unique de règlement/livraison, consiste à faire converger en un seul système les 3 systèmes de règlement/livraison développés jusque-là par chacun des 4 dépositaires. SSE remplace ainsi les sous-systèmes SBI et SLAB de la SICOVAM, le système FMS de Bruxelles, et TfT à Amsterdam. Le sous-système ISB passe sous la responsabilité du compensateur Clearnet SA, dont Euroclear acquiert par ailleurs 20 % du capital.
La deuxième étape est appelée ESES (prononcer ISIS) , soit « Euroclear Settlement of Euronext Securities », et désigne, au sein de l’univers des titres réglés/livrés par le Groupe Euroclear, le périmètre des titres cotés par les différentes entreprises de marché du Groupe Euronex t, soit les bourses de Paris, Bruxelles et Amsterdam. Euronext Liffe, qui cote des dérivés, non des titres, n’est pas concerné, et la bourse de Lisbonne, qui rejoint entre-temps Euronext, n’est pas non plus concernée puisqu’elle livre ses titres ailleurs. A contrario, Euroclear Bank, dont la gestion reste autonome, échappe au périmètre dans la mesure où les valeurs qui y sont déposées ne sont pas cotées par Euronext. Ce projet consiste cette fois à uniformiser les procédures de transmission des instructions chez les participants, en particulier à leur proposer une interface commune de communication (CCI) à la place des passerelles techniques jusque-là spécifiques à chaque dépositaire central. Le système est mis en service en 20072, mais est en cours d’abandon faute d’études sérieuses.
La troisième et dernière étape s’appelle la Plateforme Unique , plus connue par son acronyme en anglais SP (Single Platform). Celle-ci consiste à migrer les bases de données des 4 dépositaires en une seule et à fusionner les canaux de transmission en un seul, que les mises en œuvre du SSE et de la CCI ont respectivement rendu possibles. Suite à l’abandon du projet CCI, SP est également mis en veille.
LCH. Clearnet Products.
LCH. Clearnet provides clearing or central counterparty services in the following markets:
LCH. Clearnet has over 100 years experience clearing commodities, and provides clearing and settlement services for both the exchange traded and the OTC commodity markets. LCH. Clearnet clears commodities including non-ferrous metals (100 million metal trades are cleared annually), plastics and steel which are exchange traded on the London Metal Exchange, as well as a broad range of futures and options contracts covering soft and agricultural products. It also clears over-the-counter products including gold, coal, steel and iron ore and fertilizer swaps.
Credit Default Swaps.
In 2012, LCH. Clearnet launched its international CDSClear service, working with a further 10 international institutions in addition to the four French member banks. This builds on the previous service which initially covered European indices. The CDS service provides full STP multilateral clearing, reduced counterparty risk and post-trade anonymity and encompasses the core requirements as determined by key industry and policy groups, including ISDA, CESR, the ECB and the European Commission. The service also allows members a flexible set of facilities to manage their non-cash collateral placed at LCH. Clearnet.
LCH. Clearnet is the largest and only user-owned and user-governed global supplier of clearing services to the derivatives markets. This is either directly to the user community or by operating the clearing process on behalf of a third party via an insourcing arrangement, providing services to clients for Short Term Interest Rates (STIRs), Indexes and Equity derivatives.
LCH. Clearnet provides clearing services to clients for OTC Emissions trading and the US electricity trading on the Nodal Exchange (the first independent electronic commodities exchange offering locational forward trading products and services to participants in the organised North American power markets). LCH. Clearnet also provides services for Bluenext Futures EUA, future contracts on EU Allowances and Bluenext Futures CER, and futures contracts on Certified Emission Reductions.
EquityClear, LCH. Clearnet’s equity clearing service, offers clearing for equities and equity equivalents such as exchange traded funds (ETFs), exchange traded commodities (ETCs), real estate investment trusts (REITS) and exchange traded bonds. LCH. Clearnet clears equity-based trades that are executed on the London Stock Exchange (LSE), SIX Swiss Exchange, BATS Chi-X Europe, NYSE Euronext, Bourse de Luxembourg and Equiduct.
Centrally cleared CFDs.
LCH. Clearnet was the first in Europe to launch a clearing service for contracts for difference (CFDs) and the first clearer globally to offer CFD clearing for institutional investors. CFDs were first launched in the UK in the early 90s as a short access product. Since then their use has grown across the world.
LCH. Clearnet’s centrally cleared CFD (ccCFD) service, in conjunction with Chi-X Europe, are an alternative to the traditionally over-the-counter traded CFDs and is line with the European Commissions’ aim to increase the proportion of cleared OTC contracts.
LCH. Clearnet has been working with fixed income markets since 1998, and provides clearing services covering French, Italian and Spanish Government debts, on cash and repo transactions traded by financial institutions including Euro-MTS, MTS-France, MTS Italy, ICAP (BrokerTec) and Tullett Prebon, and trade providers such as the Euroclear Trade Capture and Matching System (EUROCLEAR’s matching system), and Viel/Tradition.
LCH. Clearnet’s RepoClear service was established in partnership with leading banks in 1999, as the first multi market centralised clearing and netting facility for some 13 European government repo and cash bond markets, and a range of pan-European €GC Baskets. As of 2012 monthly volumes averaged c. €13 trillion, and RepoClear clears cash bond and repo trades in the following markets: Austrian, Belgian, Dutch, German, Irish, Finnish, Portuguese, Slovakian, Slovenian, Spanish and UK government bonds. Additional markets served include: German Jumbo Pfandbriefe and Supranationals, Agency and Sovereign. There are €12 trillion repo trades per month (based on nominal value) cleared through LCH. Clearnet.
LCH. Clearnet’s Freight service was launched in September 2005 with the support of the freight broking community. It provides an independent clearing service for the registration of OTC Forward Freight Agreements (FFAs) for the most actively traded routes; thirteen dry and ten wet routes, as well as options on the four dry timecharter routes: Capesize, Panamax, Supramax and Handysize.
In June 2010 LCH. Clearnet, as a member of the Container Freight Derivatives Association, launched a clearing service for the containerised freight market. The service provides an independent clearing service for the registration of OTC Container Freight Swap Agreements (CFSAs) for four of the most actively traded routes out of Shanghai.
Swaps de taxa de juros.
SwapClear is a global clearing service for OTC interest rate swaps, and currently clears more than 50% of the global notional market. Launched in 1999, SwapClear initially cleared plain vanilla interest rate swaps in four major currencies. Today it clears swaps in 17 currencies; USD, EUR, and GBP out to 50 years, AUD, CAD, CHF, SEK and vanilla JPY out to 30 years and the remaining 9 currencies out to 10 years. It also clears OIS out to 2 years in USD, EUR, GBP and CHF. To date, over 2 million trades in SwapClear have an aggregate notional principal amount of over $316 trillion.
In September 2008, LCH. Clearnet successfully managed Lehman Brothers’ US $9 trillion interest rate swap default, comprising over 66,000 trades, by implementing SwapClear’s default management process. The default was fully resolved well within the margin held and at no loss to other market participants.
In December 2009 SwapClear launched a new Client Clearing Service, a first for the buy-side community to access clearing interest rate swaps. The service offers unique levels of security to clients and has added functionality to support the segregation of client portfolios and margin.
Since the Lehman Brothers collapse, market weaknesses have been under intense scrutiny from financial institutions and regulators alike, and therefore financial markets are currently undergoing a period of unprecedented regulatory reform. A key area of proposed legislation is mandatory central clearing for some OTC derivative instruments, including foreign exchange. After in-depth research and analysis of the FX derivatives market and its inherent risks, LCH. Clearnet launched a new custom-built non-deliverable FX forward (NDF) clearing solution, ForexClear. ForexClear covers the most actively traded currencies in the NDF marketplace. Subsequent phases of development will include a broader range of currencies and tenors, along with additional OTC foreign exchange products such as NDOs, FXOs, NDF crosses, Forwards and Swaps.
Clearstream.
Clearstream Banking S. A. (CB) is the clearing and settlement division of Deutsche Börse, based in Luxembourg and Frankfurt.
Clearstream was created in January 2000 through the merger of Cedel International and Deutsche Börse Clearing. Its main function is acting as International Central Securities Depository (ICSD). Clearstream also acts as the Central Securities Depository (CSD) for Germany and Clearing House for a number of securities. It is one of the biggest custodians and clearer of the eurobonds market.
Clearstream was formed in 1971 as Cedel, specialising in the delivery and settlement of eurobonds. It was created by a consortium of banks as a competitor to Euroclear, which was then owned by US bank J. P. Morgan & Co., being a monopoly in this area.
Clearstream’s customers are banks or financial institutions who have accounts with Clearstream which are used to settle and deliver eurobonds with their counterparts. No individual can open an account with Clearstream.
In 1996, Clearstream obtained its own banking license.
In January 2000 it became Clearstream through the merger of Cedel International and Deutsche Börse Clearing, a subsidiary of Deutsche Börse Group, which owns the Frankfurt Stock Exchange when it took a 50% shareholding.
In July 2002, Deutsche Boerse bought the remaining 50% of Clearstream International for 1.6 billion euros.
In 2009 Clearstream contributed earnings before interest and taxes of €720 million to Deutsche Börse. It handled 102 million transactions, and was custodian of securities worth €10.3 trillion.[1]
Settlement and custody.
Clearstream often has been described as a bank for banks, as it practices what is called settlement and custody operations (« Plumbers and Visionaries, a history of settlement and custody in Europe », Peter Norman). Basically, its duty is to record transactions between the accounts of different banks, and use that data to calculate the relative financial positions of banks with regard to each other.
So a bank can just order a transaction between its own account and the other bank’s account, in lieu of less secure methods such as carrying a case full of currency or securities around on the street; the bank merely transmits an order to Clearstream to credit/debit one of its own accounts and the other bank’s account(s). This general system is in use between regular companies, governments, and banks around the world.
The purpose of International central securities depositories like Euroclear and Clearstream is to facilitate money movements around the world, particularly by handling the resolution of sales of European stocks and bonds, in which market Clearstream is a major player, with an estimated 40% market share until May 2008 – together with its competitor Euroclear, the two firms settle 70% of European transactions.[2] Furthermore, in January 2009, Clearstream was the 11th largest employer in Luxembourg.[3]
Clearstream does not hold a monopoly in this market: Euroclear, owned by the market, and custodian banks (Bank of New York-Mellon..] are competitors. Clearstream’s quasi-monopoly is demonstrated by this European Union statement declaring that « Clearstream Banking AG is an unavoidable trader partner. »[4]
Euroclear was created by JP Morgan in 1968 in Brussels (Belgium). By the end of 2000, JP Morgan had extricated itself from Euroclear, but JP Morgan still is one of the 120 international banks which own shares in Euroclear. In 2000, Euroclear processed 145 million transactions, dealing with a total of 100,000 billion euros.[5]
Cedel (now Clearstream) and Euroclear started to manage transfers of « eurobonds, » U. S. denominated debt instruments issued in Europe and kept in banks outside the United States. By the 1990s, the U. S. Federal Reserve estimated that about 2/3 of U. S. currency was held abroad as eurobonds.
Clearstream’s dominant position.
On June 2, 2004, the European Commission found that « Clearstream Banking AG and its parent company Clearstream International SA (« Clearstream ») infringed competition rules by refusing to supply cross-border securities clearing and settlement services, and by applying discriminatory prices. Clearstream has appealed in front of the European Court of Justice. The case was pleaded in July 2008 and the decision is pending. The Commission’s investigation revealed that Clearstream refused to supply Euroclear Bank SA (‘Euroclear Bank’) with certain clearing and settlement services, and applied discriminatory prices to the detriment of this customer. & raquo;
The decision states that « Clearstream refused to supply to Euroclear Bank clearing and settlement services for registered shares issued under German law, » underlining the « dominant position » of Clearstream since it « is the only final custodian of German securities kept in collective safe custody, which is the only significant form of custody today for securities traded. New entry into this activity is unrealistic for the foreseeable future. Therefore, Clearstream is an unavoidable trading partner. & raquo;
The Commission defined clearing and settlement as follows:
& laquo; Securities clearing and settlement are necessary steps for a securities trade to be completed.
Clearing is the process by which the contractual obligations of the buyer and the seller are established.
Settlement is the transfer of securities from the seller to the buyer and the transfer of funds from the buyer to the seller. (…)
Clearstream Banking AG is Germany’s only Wertpapiersammelbank (Central Securities Depository).
& laquo; The Commission considered that during the reference period concerned, 1997 through 2001, Clearstream held a dominant position for providing cross-border clearing and settlement services to intermediaries situated in other member states. The investigation therefore focused on a specific cross-border market and the decision does not set out findings that go beyond that relevant market. & raquo;
The Commission underlined in a note that, « Central Securities Depositories hold securities and enable securities transactions to be processed through book entry. In its home country, the Central Securities Depository provides processing services for trades of those securities that it holds in final custody. It can also offer processing services as an intermediary in cross-border clearing and settlement, where the primary deposit of securities is in another country. »[4]
MARKIT adn EMIR.
MARKIT AND THE DATA IT SELLS.
In finance, a credit derivative refers to any one of « various instruments and techniques designed to separate and then transfer the credit risk »[1] or the risk of an event of default of a corporate or sovereign borrower, transferring it to an entity other than the lender[2][3] or debtholder.
An unfunded credit derivative is one where credit protection is bought and sold between bilateral counterparties without the protection seller having to put up money upfront or at any given time during the life of the deal unless an event of default occurs. Usually these contracts are traded pursuant to an ISDA master agreement. Most credit derivatives of this sort are credit default swaps. If the credit derivative is entered into by a financial institution or a special purpose vehicle (SPV) and payments under the credit derivative are funded using securitization techniques, such that a debt obligation is issued by the financial institution or SPV to support these obligations, this is known as a funded credit derivative.
This synthetic securitization process has become increasingly popular over the last decade, with the simple versions of these structures being known as synthetic CDOs; credit-linked notes; single tranche CDOs, to name a few. In funded credit derivatives, transactions are often rated by rating agencies, which allows investors to take different slices of credit risk according to their risk appetite.[4]
Markit Ltd. is a global, financial information and services company with over 3,000 employees,[2] founded in 2003 as independent source of credit derivative pricing.[3] The company provides independent data, trade processing of derivatives, foreign exchange and loans, customised technology platforms and managed services. The company aims to enhance transparency, reduce financial risk and improve operational efficiency. Its client base includes institutional participants in the financial marketplace.[2]
Unfunded credit derivative products include the following products:
Credit default swap (CDS)
Total return swap.
Constant maturity credit default swap (CMCDS)
First to Default Credit Default Swap.
Portfolio Credit Default Swap.
Secured Loan Credit Default Swap.
Credit Default Swap on Asset Backed Securities.
Credit default swaption.
Recovery lock transaction.
Opção de Spread de Crédito.
CDS index products.
Funded credit derivative products include the following products:
Credit-linked note (CLN)
Synthetic collateralized debt obligation (CDO)
Constant Proportion Debt Obligation (CPDO)
Synthetic constant proportion portfolio insurance (Synthetic CPPI)
There are several different types of securitized product, which have a credit dimension.
Credit-linked notes CLN: Credit-linked note is a generic name related to any bond whose value is linked to the performance of a reference asset, or assets. This link may be through the use of a credit derivative, but does not have to be.
Collateralized debt obligation CDO: Generic term for a bond issued against a mixed pool of assets – There also exists CDO-squared (CDO^2) where the underlying assets are CDO tranches.
Collateralized bond obligations CBO: Bond issued against a pool of bond assets or other securities. It is referred to in a generic sense as a CDO.
Collateralized loan obligations CLO: Bond issued against a pool of bank loan. It is referred to in a generic sense as a CDO.
CDO refers either to the pool of assets used to support the CLNs or, confusingly, to the CLNs themselves.
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